华东医药(000963)：国内医美放缓 减重产品储备丰富

　　事件描述

2024 年单三季度公司合计实现营业收入105.13 亿元，同比增长5.03%；实现归属于上市公司股东的净利润8.66 亿元，同比增长14.71%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8.57 亿元，同比增长16.93 %。

    　　事件评论

医药业务：医药工业保持利润端双位数成长，工业微生物呈现较快增长水平，医药商业出现一定改善。医药工业：2024 年1-9 月公司医药工业板块整体经营继续保持稳健向好趋势，实现营业收入99.41 亿元（含CSO 业务），同比增长10.53%，实现归母净利润21.40亿元，同比增长14.49%；其中第三季度实现营业收入32.43 亿元（含CSO 业务），同比增长10.32%，实现归母净利润7.55 亿元，同比增长20.44%；医药商业：公司医药商业整体经营呈现企稳回升势头，2024 年1-9 月合计实现营业收入205.71 亿元，同比增长1.38%，增速相较上半年出现一定改善，累计实现净利润3.23 亿元，同比增长2.09%。

工业微生物：2024 年1-9 月合计实现销售收入4.43 亿元，同比增长30.17%，延续了上半年的较快增长势头，随着后续海外市场的持续拓展及合作客户数量的不断增多，工业微生物板块整体有望继续保持较快增长。

医美业务：海外医美增长承压，国内医美阶段性放缓。2024 年1-9 月合计实现营业收入19.09 亿元（剔除内部抵消因素），同比增长1.90%。全资子公司英国Sinclair 作为公司全球医美业务运营平台，积极拓展旗下医美注射填充类及光电设备EBD 类产品的全球市场销售，受全球经济增长乏力等因素影响，2024 年1-9 月Sinclair 实现营业收入约7.76亿元人民币，同比下降20.30%。国内医美全资子公司欣可丽美学积极开拓国内市场，2024年1-9 月实现营业收入9.09 亿元，同比增长10.31%，测算单三季度欣可丽美学实现营业收入2.9 亿元，同比去年同期略有下滑。

投资建议：医美业务方面，海外核心医美市场注册工作正在全面提速，同时公司将加快国际高端医美产品的国内市场落地。而在医药业务方面，公司内分泌领域多个减重适应症产品储备丰富、商业化价值较大：公司自主研发的口服小分子GLP-1 受体激动剂HDM1002，已完成用于超重或肥胖人群的体重管理适应症Ⅱ期临床研究全部入组，预计于2024 年10月获得顶线结果，预计 2024 年Q4 进行pre-Ⅲ期沟通；司美格鲁肽注射液体重管理适应症的IND 申请已于2024 年9 月 底获批。预计2024-2026 年EPS 分别为1.88、2.20、2.61 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、行业政策和市场经营风险；

    　　2、新药研发的不确定性风险；