索辰科技(688507)：国产化趋势持续受益 收购WIPL-D充实电磁能力

10 月29 日，公司发布2024 年第三季度报告。24Q3 公司实现营收3110 万元，同比增长0.75%，归母净利润-422 万元，归母扣非净利润-398 万元。2024 年前三季度公司实现营收8285 万元，同比增长58.23%，归母净利润-7064 万元，归母扣非净利润-7523 万元。

持续加强研发投入，研发费用高增速。2024 年前三季度公司研发投入达8958.09 万元，较去年同期增长47.20%，继续保持较高的研发投入增速。在人员方面，截至24Q3末，公司研发人员占比为62.20%，较中报时的61.26%有进一步提升。研发人员中，硕博占比达72.97%。高强度的研发投入力度，也对公司产品的研发和快速迭代提供了强有力的支撑。

收购WIPL-D 软件源代码，进一步完善电磁仿真布局。2024 年10 月，公司宣布与WIPL-D d.o.o.公司正式签约，收购WIPL-D 软件产品全套源代码，并成为WIPL-D 软件产品亚太地区唯一所有权人。WIPL-D D.o.o.是一家致力于商用电磁软件开发与电磁学领域咨询的公司，而WIPL-D 则是一款基于高阶矩量法（HOMOM）开发的三维全波电磁仿真设计产品套件，以极致的仿真精度和可靠性、快捷的仿真速度、方便易用的操作界面、稳定成熟的自适应网格剖分技术，成为三维电磁仿真设计的首选工具之一，能够广泛应用在电磁兼容（EMC）、复杂目标雷达散射截面（RCS）分析、天线及天线阵设计、天线布局、天线罩设计优化、微波电路设计仿真、近场微波成像仿真等诸多应用场景。通过此次收购，公司电磁仿真软件得到完善，加速打造涵盖多种学科在内的索辰多学科多物理场仿真解决方案。同时，公司亦成功实现了资源、人才和资本的高度集中，大幅提升在全球市场的技术竞争力，并得以进一步巩固行业发展领导者的地位。

投资建议：长期而言，我们看好公司受益于CAE 国产替代实现主营快速增长，同时全面推进技术升级与产品迭代，加快推进民营领域拓展和机器人业务的突破，打开新市场空间。短期而言，考虑到下游行业景气度恢复尚不及预期，以及公司在降本增效方面的工作效果持续显现，我们对公司盈利预测做出调整。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为4.26/5.60/7.35 亿元（前预值分别为4.51/6.00/7.86 亿元），归母净利润分别为0.70/0.98/1.38 亿元（前预测值为0.69/0.95/1.29 亿元），对应PE 分别为95.6/68.5/48.6 倍，维持“买入”评级。