莱伯泰科(688056)：费用管控成果显著 期待产品放量

　　事项：

2024 年前三季度公司实现营业收入3.11 亿元，同比增长3.72%；实现归母净利润0.35 亿元，同比增长31.64%，基本EPS 为0.53 元，同比增长32.5%。其中单Q3 实现营业收入0.97 亿元，同比降低6.45%，归母净利润0.11 亿元，同比增长193.7%。

    　　评论：

费用管控、毛利率改善带动净利润增长。2024 年前三季度公司实现营业收入3.11 亿元，同比增长3.72%；实现归母净利润0.35 亿元，同比增长31.64%。

24Q3 虽收入下降6.45%但利润进一步释放，主要是公司从下半年开始加强费用控制并逐步调整人员结构，销售费用及研发费用均有所下降。另外与政府合作的科研项目确认的其他收益有所增加，整体看公司经营状态较为稳健。

24Q1-3 内全线产品综合毛利率为44.87%，相较去年同期提升了0.3pct，相较2023 年全年平均毛利率水平提升了1.08 pct；24Q1-3 内公司销售费用/管理费用/财务费用率分别为15.96%/6.85%/-0.66%，费用率较上年同期分别变化-1.61pct/-0.55pct/+0.21pct。

产品有序推出。公司的质谱仪产品在性能、指标、参数等方面均有一定竞争力，并有多台三重四极杆质谱仪Labs 5000 ICP-MS/MS 产品成功销售于半导体行业，应用于不用场景，公司会不断提升产品性能，时时了解客户需求，积极跟进市场变化，进一步提高市场占有率。

积极扩展海外业务。目前公司海外业务主要集中在欧洲和美国等地，为进一步拓展海外业务，公司从产品和销售两个方向着手，一是进行了多产品线的布局，从常规的实验室设备到样品前处理仪器再到实验室整体解决方案，各产品条线都在寻求更多适合的海外拓展机会。二是公司正在招募国际业务销售人员，拟对接和扩增海外的经销商，增加销售渠道和区域，同时进一步加大国内产品在海外市场的宣传力度，推动国内产品出口额进一步快速增长。

投资建议：在我国科研创新大潮推动下，实验仪器市场前景广阔，莱伯泰科凭借国内领先的产品优势，以及新产品不断放量带来的业绩增长，有望在未来成为我国科学仪器行业替代的领军者。我们预计2024-2026 年公司的归母净利润分别为0.46 亿元、0.63 亿元、0.88 亿元，参考同行业可比公司估值，给予公司2025 年43 倍PE，对应目标价40 元，维持“强推”评级。

风险提示：国产替代不及预期；行业竞争加剧；业务拓展不及预期；质谱仪产品销量不及预期。