北方国际(000065)：业绩实现双位数增长 运营项目稳中向好

事件描述

    　　公司Q1-3 实现营业收入141.22 亿元，同比减少3.48%；归属净利润7.58 亿元，同比增长9.70%；扣非后归属净利润7.44 亿元，同比增长5.17%。

    　　事件评论

3 季度公司营收同比下滑，但业绩实现双位数增长。Q3 公司营业收入同比减少12.32%，但归属净利润同比增长15.90%。业绩增速大幅高于收入，主要原因为：1）毛利率提升（16.23%，同比提升4.07pct）；2）资产+信用减值损失明显减少（同比减少3649 万元），主因应收款项回收性良好，导致计提的坏账准备减少。

    　　Q3 毛利率有所提升，期间费用提升，资产+信用减值损失减少，归属净利率有所提升。

公司Q1-3 综合毛利率11.70%，同比提升1.58pct，单3 季度来看，公司综合毛利率16.23%，同比提升4.07pct；费用率方面，公司Q1-3 期间费用率5.29%，同比提升2.47pct，其中，销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动0.14、0.48、0.00、1.86pct 至2.55%、2.01%、0.35%和0.38%，单3 季度期间费用率9.64%，同比提升5.41pct，其中，销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动0.66、0.81、-0.05、3.98pct 至3.24%、2.43%、0.47%和3.50%。减值损失方面，3 季度资产+信用减值损失2112.21 万元，同比下降3648.65 万元。综合来看，公司Q1-3 归属净利率5.36%，同比提升0.64pct，扣非后归属净利率5.27%，同比提升0.43pct；单3 季度归属净利率5.89%，同比提升1.43pct，扣非后归属净利率5.83%，同比提升0.97pct。

Q3 经营现金流转为流出，收现比下降明显。公司Q1-3 经营活动现金流净流出4.57 亿元，同比多流出2.08 亿元，收现比100.56%，同比提升4.65pct；单3 季度来看，经营活动现金流净流出0.73 亿元，同比转负，收现比102.39%，同比下降20.92pct；公司资产负债率同比提升1.10pct 至58.99%，应收账款周转天数同比增加6.27 至73.59 天。

公司运营项目稳中向好，在建项目扎实推进。1）蒙古矿山一体化工程项目：上半年，采矿工程板块累计采矿2302 万方，物流运输板块，完成中盘运量301 万吨。启动TT-杭吉铁路运输，上半年运量创历史纪录。通关仓储板块，累计过货量376 万吨。焦煤销售板块，销售焦煤316 万吨。克罗地亚塞尼风电项目：上半年发电1.78 亿度，虚拟电场服务协议完成签署。南部非洲跨境物流项目：团队积极拓展运输路线，构建维保体系，有力推动降本增效。老挝南湃水电站：上半年发电2.64 亿度。巴基斯坦橙线地铁运维项目：平均客运量同比增加30%，累计载客突破1.7 亿人次。尼日利亚金矿项目：铲装368.2 万方，实现黄金稳产8000 盎司/月。2）孟加拉燃煤火电站EPC 项目：总体进度完成94.6%，施工质量合格率100%。孟加拉48MW 光伏电站项目：第一批光伏组件和支架已安装完成。刚果（金）矿建项目群：庞比铜钴矿浮选项目完成设备及管道安装，6 月开始单机试车。硫化矿系统装备采购及安装项目总体进度完成98%；新增萃取电积项目总体进度完成55%。蒙古国在建项目：原油管道项目总体进度完成60%。蒙古洗煤厂项目举行竣工投产仪式，下半年稳步推进设备安装、管网铺设等收尾工作。蒙古重载公路项目整体进度完成93%。

    　　风险提示

    　　1、项目进展不及预期；2、原材料价格大幅波动。