泰坦科技(688133)2024年三季报点评：业绩承压 静待拐点

　　事项：

    　　2024 年前三季度公司实现营业收入21.26 亿元，同比增长3.49%；实现归母净利润0.10 亿元，同比降低86.49%，基本EPS 为0.06 元。

其中24 年单Q3 实现营业收入7.29 亿元，同比增长0.48%，归母净利润0.05亿元，同比降低78.48%。

    　　评论：

受市场需求及竞争影响，毛利率有所下降，导致公司净利润有较大的降幅。受下游需求减弱的影响，24Q1-3 公司综合毛利率为19.57%，相较去年同期降低了3.87 pct，相较2023 年全年平均毛利率水平降低了1.59 pct；24Q1-3 内公司销售费用/管理费用/财务费用率分别为6.95%/5.11%/1.20%，费用率较上年同期分别变化-0.67pct/+0.52pct/+0.47pct。

虽短期业绩有所承压，但科学服务前景依然明朗。科学服务行业作为服务国家创新驱动、转型升级战略，为产业升级和企业创新提供助力和保障的关键行业。

随着全球科研领域的快速发展，西方发达国家的科学服务市场基本已经趋于成熟，但我国作为发展中国家在科学服务领域的起步仍然较晚，与西方发达国家仍存在一定差距，但同时也造就了国内科学服务商较大的发展空间。同时科学服务领域覆盖范围大，前景也更广。

重视研发，持续进行资金投入。2024 年前三季度，公司研发费用为1.14 亿元，公司加强了产品类技术的投入，围绕合成试剂、生物试剂、高纯溶剂、小型仪器推进研发项目，对现有核心技术进行丰富和完善。同时保持平台类技术持续投入，以应用和效率提升为导向，确保信息平台对公司业务的支撑。

投资建议：虽公司短期业绩承压，但科学服务行业的发展前景依然明朗，静待下游需求修复之后的业绩拐点。预计2024-2026 年公司的归母净利润分别为0.20/0.70/1.33 亿元，同比变化分别为-73%/258%/90%，对应PE 198/55/29 倍。

由于公司当前业绩承压，采用PS 估值，考虑到公司未来变化仍有一定不确定性，给予公司2025 年1.7x PS，对应25 年目标市值50 亿元，25 年目标价31元，维持“强推”评级。

风险提示：国产替代不及预期；行业竞争加剧；区域拓展风险；仓储物流风险等。