凯德石英(835179)：三季报收入保持增长 经营性现金流有所改善

　　事件：

    　　2024 年10 月29 日，凯德石英发布三季度业绩。公司前三季度营业收入为2.32亿元，同比增长25.52%，归母净利润为0.29 亿元，同比下降6.09%。

    　　投资要点：

凯德石英发布2024 年三季报。2024 年10 月29 日，凯德石英发布三季度业绩。

公司前三季度营业收入为2.32 亿元，同比增长25.52%，归母净利润为0.29 亿元，同比下降6.09%。公司Q3 单季度收入为0.75 亿元，同比增长4.25%，归母净利润为0.10 亿元，同比下降13.96%。

公司净利润受管理费用上升影响。公司归母净利润出现同比下降，受到管理费用上升影响。公司前三季度管理费用为0.40 亿元，同比增加69.48%，主要原因为本期确认股权激励相关的股份支付费用及职工薪酬增加，以及本期固定资产折旧费用增加。

公司经营性现金流净额同比有所改善。公司经营性现金流净额同比有所改善，前三季度经营性现金流净额为-0.12 亿元，净流出同比减少51.97%。其下降主要原因为上年同期因光伏市场火热为确保光伏产品的原材料供应支付预付款较多，本期公司采购按正常账期付款，导致本期购买商品、接受劳务支付的现金较上年同期减少。

估值和投资建议：我们下调公司盈利预测，预计公司2024-2026 年收入分别为3.36、4.34、5.52 亿元，同比增速分别为29.38%、29.19%、27.08%，归母净利润分别为0.41、0.60、0.84 亿元，同比增速为8.69%、44.95%、40.29%。

截至2024 年11 月24 日收盘价，2024-2026 年对应PE 分别为60.3/41.6/29.6倍。我们持续看好公司未来发展，但由于目前估值较高，下调公司至“增持”评级。

    　　风险提示：半导体行业景气度不及预期的风险；高端产品国产替代进程不及预期的风险；光伏行业景气度不及预期的风险；上游原材料涨价的风险。