深度*公司*思特威(688213)：SC585XS发布 为高端手机CIS市场提供根据性价比的解决方案

　　思特威发布SC585XS 新产品，相较于SC580XS 提供了更具性价比的解决方案，并有望进一步推动手机CIS 国产化的进展。维持买入评级。

    　　支撑评级的要点

思特威推出更具有市场竞争力的高端手机CIS 产品SC585XS。2024 年11 月28日思特威官微宣布推出全新手机应用高端图像传感器产品SC585XS。SC585XS 具体参数包括：分辨率达到5000 万像素，像素尺寸达到1.22μm，光学尺寸达到1/1.28英寸，工艺采用28n+nm Stacked BSI 技术。SC585XS 和思特威2024 年初发布的SC580XS 在分辨率、像素尺寸、光学尺寸参数基本一致，但是工艺从22nm 调整为28nm。我们预计SC585XS 在保持SC580XS 性能的同时，会实现比SC580XS更低的成本，从而在市场上更具有价格竞争力。

SC585XS 拥有优异性能，并实现了供应链的国产化。根据思特威官微信息，SC585XS 搭载思特威SFCPixel?-2、PixGain HDR?及AllPix ADAF?等先进技术，拥有高动态范围、低噪声、快速对焦、超低功耗等多项优势性能，能够为旗舰机主摄带来色彩真实生动、成像细腻清晰的卓越影像体验。作为高端旗舰手机应用CIS，SC585XS 实现了从设计、制造到量产的全流程国产化，兼具高性能与成本优势，为高端智能手机CIS 本土化供应提供了更多选择，将有效提升思特威供应链的韧性。

国产CIS 厂商向全球龙头发起挑战。根据半导体行业观察数据，高性能CIS市场长期以来由索尼、三星供应，尤其是5000 万像素的主摄CIS。目前索尼的5000 万像素CIS 有10 多款，像素尺寸介于1.0~1.6μm。三星主要瞄准高分辨率、小像素点的产品，目前三星1 亿像素CIS 有8 款，5000 万像素CIS有3 款。国产CIS 厂商也在积极布局5000 万像素高端市场。我们预计思特威SC585XS 的发布将为国产手机品牌提供更多高端CIS 解决方案的选择，并进一步推动手机CIS 国产化的进展。

    　　估值

预计思特威2024/2025/2026 年EPS 分别为0.96/2.13/3.30 元。截至2024 年11月29 日收盘，思特威总市值约285 亿元，对应2024/2025/2026 年PE 分别为74.4/33.5/21.6 倍。维持买入评级。

评级面临的主要风险

    　　智能手机需求不及预期。高阶手机CIS 迭代进度不及预期。汽车价格战传导至CIS 环节。安防复苏进度不及预期。市场竞争格局恶化。