巨人网络(002558)：千影大模型发布 “AI+”赋创游戏新生态

　　投资要点

    　　事件：2024 年12 月12 日，巨人网络在中国游戏产业年会上发布“千影QianYing”有声游戏生成大模型，包含游戏视频生成大模型YingGame、视频配音大模型YingSound。

注重角色交互个性化，AI 多维增强用户体验。作为一个面向开放世界游戏的视频生成大模型，YingGame 首次实现角色多样动作的交互控制，可自定义游戏角色，同时具备更好的游戏物理仿真特性。结合自研视频配音大模型YingSound，其能够根据画面生成与之匹配的复杂音效，实现有声游戏视频生成。通过一系列技术创新，公司新成果融合跨模态特征、细粒度角色表征、运动增强与多阶段训练策略，构建了高效、高质量的游戏视频训练数据生产管线，多维提升用户体验。

多模态全矩阵布局，“AI+”纵深赋能游戏业务创新发展。基于视频生成技术，公司展示了通过文字描述实现游戏创造的一种可行性。此外，公司的AI 实验室将持续探索，推进模型能力的升级迭代。公司还基于大模型底座技术启动“千影共创计划”，对外开放模型技术、模型应用、原创游戏项目等方面的合作共创、应用落地、人才招募。基于公司管理层理念，公司在降低游戏开发门槛、AI 游戏开发技术普惠方向持续探索，或打造AI 游戏孵化平台，持续赋能公司游戏业务和生态创新发展。

投资建议：公司发布“千影QianYing”有声游戏生成大模型，持续迭代AI 技术，加速AI+由降本增效向颠覆式创新快速转化。我们预测公司2024 年至2026 年收入分别为32.97 亿元、36.73 亿元、40.18 亿元；归母净利润分别为13.95 亿元、17.16 亿元、19.47 亿元；EPS 分别为0.72、0.89 和1.01 元；对应PE 分别为17.9、14.5、12.8；维持“买入”建议。