数据港(603881)：国有数据中心龙头 整体经营稳步向上

上海市静安区国资委投资控股的国有数据中心企业数据港成立于2009 年，是上海市静安区国资委投资控股的国有数据中心企业。经过近年来的高速发展，数据港于2017 年登陆A 股主板市场，成为国内为数不多的在上交所主板IPO 上市的数据中心企业。24 年9 月，公司成功入选国务院国资委公布最新“双百企业”名单。

已建成35 座数据中心，折合5Kw 标准机柜约74,200 个截至2024 年上半年，公司已建成35 座数据中心，主营业务规模达371.1兆瓦，折合5Kw 标准机柜约74,200 个，实现了京津冀、长三角、粤港澳大湾区东部枢纽及西部相应核心区域的前瞻战略布局。

以批发型数据中心为主，2021、2022 年固定资产规模扩张截至2023 年，公司以IDC 服务业收入为主，收入规模达15.25 亿元。同时，公司主要以批发型数据中心为主，2023 年，公司来自批发分销模式的收入达15.10 亿元，占比达97.93%，构筑了公司的重要收入来源。

根据公司财报披露数据显示，2019 年和2020 年在建工程大幅度增长，随后2021 年、2022 年公司固定资产提升较为显著。我们认为，随着公司机柜规模的不断扩大，固定资产随之提升，为公司后续经营提供保障。与此同时，在建工程变化情况可视为公司收入增长的领先指标之一。

经营稳健、重视研发，分红比例及频次有所提升近三年来，公司销售费用率、管理费用率及财务费用率呈现逐年下降趋势。

    　　同时，携手头部云计算运营商，持续加大自身核心技术研发投入，为中长期发展提供有力支持。

2019~2022 年公司保持较稳定的分红。2023 年起，公司加大了分红力度，同时，2024 年上半年进行了中期分红提高了频次。

    　　盈利预测与投资建议：

    　　我们认为，短期来看，公司经过21、22 年固定资产规模快速扩张期后，整体收入增长稳定。同时，整体经营质量稳步提升，为短期盈利提供支撑。

中长期来看，公司重视研发投入，且现金充裕，未来可期。

    　　我们预计，公司2024~2026 年归母净利润分别为：1.26 亿元、1.57 亿元和1.84 亿元，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：客户集中度较高、市场竞争格局加剧、产业政策变化、灾害等不可抗力的风险等