盛邦安全(688651)：网络空间地图、卫星互联网和网证三重共振

三重共振，打造网络安全小巨人。2010 年公司成立，2023 年于科创板上市；2024 年公司开启卫星互联网、网络空间地图和场景化安全（身份认证TAG产品等）的战略2.0 时代。股权激励护航边际收入加速，2024 年9 月公司发布股权激励，若实现考核下限目标，经我们测算4Q2024 单季度收入增速将达32%，有望实现边际加速。

网络空间地图，打造大国博弈的特种行业侦察装备。大国博弈背景下，各国加快网络部队建设，2024 年12 月，顶层视察信息支援部队，强调其责任极端重要性。2022 年，公司推出网络空间地图，具备探测、绘制、资产治理、反测绘和防御、预警等功能，可为我国网络空间博弈提供“地图”指明方向。

    　　据IDC 数据，到2026 年网络空间地图市场规模将达54.6 亿元，公司作为国家标准制定牵头方，有望持续开拓军民两用市场，高速增长。

卫星互联网紧迫性双提升，公司布局百亿元级新赛道。发展紧迫性提升，各国加速抢占低轨制空权，中国推出三大“万星星座”奋起直追。安全紧迫性提升，据我们测算，中性情境下2030 年我国卫星互联网安全市场空间约151 亿元，公司率先布局，已打造了全方位闭环安全解决方案，有望实现高速增长。

网络身份证有望推广，打造第三增长引擎。2024 年7 月，公安部、国家网信办等发布《国家网络身份认证公共服务管理办法（征求意见稿）》，用户在登录各互联网平台时，可选择网证App 一键登录，避免平台滥用、泄露用户隐私，试点阶段已有169 个App（如微信、航旅纵横等）接入。我们认为通过提供身份认证TAG 产品，公司有望打造第三增长极。

投资建议：公司依托传统产品出海及三大新业务并进，有望开启高速增长。

我们预计公司2024-2026 年实现营业收入3.56/5.00/7.27 亿元，归母净利润0.55/0.86/1.31 亿元。对应PE 分别为55.74/35.46/23.17 倍，上调评级至“买入”。

    　　风险提示：政策不及预期风险、行业发展不及预期风险、产品创新不及预期风险、下游客户回款不及预期风险等。