达实智能(002421)：Q3业绩增速转正 毛利率改善

　　事件：达实智能发布2024 年三季报。2024 年前三季度，公司实现营业收入21.46 亿元，同比下降21.33%；归母净利润0.48 亿元，同比下降54.83%。

Q3 毛利率提升。由于2024 年第三季度结算的项目毛利率较高影响，前三季度公司整体毛利率达27.45%，同比提升3.42pct。前三季度公司毛利率分别为：26% ，27%，29%。尽管公司Q3 收入持续下滑，但归母净利润增速转正，第三季度，公司实现营业收入7.93 亿元，同比下降25.97%；归母净利润0.39 亿元，同比增长31.36%。

签约中标金额持续提升。报告期内，公司签约及中标项目金额合计23.2 亿元，同比增长13.13%。2024 年10 月，公司相继公告中标西安光伏新能源产业园、深惠城际前海保税区至坪地段综合监控及MCC 系统等项目合同金额过亿级项目，我们看好项目对未来公司业绩的积极影响。

持续强化研发投入。2024 年Q3，公司持续加大研发投入。强化对达实AIoT智能物联网管控平台投入所致。单季度研发费用为0.24 亿元，同比增长23.73%。

投资建议：公司上年度订单不及预期致使2024 年上半年业绩出现下滑。进入第三季度，公司签约中标金额持续提升，毛利率的提升带动公司归母净利润增速转正。此外公司持续投入研发，迭代核心平台强化产品力。我们预测公司2024-2026 年实现营收32.01 亿元、37.64 亿元、44.72 亿元；归母净利润0.56 亿元、0.81 亿元、1.20 亿元； EPS 0.03、0.04、0.06，PE 126X、87X、59X，维持“买入”评级。