比亚迪(002594)：12月销量稳步增长 东南亚市场布局加速

事件：2025 年1 月2 日公司发布2024 年12 月产销快报，12 月公司总销量51.48 万辆，同比增长41.26%。其中纯电动乘用车12 月销量20.8 万辆，同比增长12.08%，插混乘用车12 月销量30.2 万辆，同比增长72.83%。商用车12月销量5369 辆，同比增长89.17%。

销量稳步增长：据公司微信公众号显示，2024 年比亚迪销量427.2 万辆；乘用车销量425.04 万辆，同比增长41.1%；乘用车海外销量41.72 万辆，同比增长71.9%；方程豹12 月销量11418 辆，同比增长124.5%。

方程豹 豹8 × 华为乾崑智驾，首次OTA 正式开启：豹8 首次智驾OTA正式开启陆续推送，覆盖“行车、泊车、避障”3 大智驾能力。高速智驾领航辅助功能可以实现智能变道、自动上下匝道、高速百公里“0”接管功能;智能泊车辅助能实现可见即可识，可识即可泊、泊车自定义，灵活选择功能；以及16项主动安全避障功能，包括主动应对明暗变化、夜晚眩光、隧道前车翻车、鬼探头等多种场景；多种智慧巡航辅助功能包括城区车道巡航辅助、高速车道巡航辅助、自适应巡航辅助功能。

投资建议：我们预计公司2024-2026 年实现归母净利润386.15/480.11/570.84亿元。对应PE 分别为20.42 /16.43/13.82 倍，维持“增持”评级。