麦迪科技(603990)公司深度研究报告：智慧医疗为本 低空+人形机器人领航

医疗信息化龙头企业，聚焦智慧医疗核心业务

公司是以临床医疗管理信息系统（CIS）系列应用软件产品和临床信息化整体解决方案为核心业务的高新技术企业。受光伏业务影响，公司近年增收不增利，2024Q1-3实现收入3.60亿元，同比+2.93%，归母净利润亏损1.67亿元，同比-81.67%，随着剥离光伏业务，公司未来业绩有望复苏。

智慧医疗市场扩张顺应数字化转型趋势，政策助力需求释放1）政策助力，智慧医疗赋能医疗行业。2）产业链延伸提高医疗效率。3）大量资金流入，驱动医疗智慧升级。4）医疗信息化推动行业数字升级。5）市场需求持续旺盛，头部企业逐渐浮现。根据IDC《中国医疗行业IT 市场预测,2021-2025》预测，医院、医共体和基层医疗等提供医疗服务领域的IT 支出（不包括医保和医药）预计到2025 年将会达到845.7 亿元。6）受政策鼓励，辅助生殖未来市场广阔。预计2023年我国辅助生殖市场规模从2016年的273.65亿元增长至558.44亿元。7）人形机器人增量可观，蓄势待发。预计到2035年,人形机器人市场将保持50%以上的高增速发展,全球需求总量将达到100~200亿台。

聚焦医疗主业，推动业务多元化发展，持续增强核心竞争力1）深耕医疗信息化，扩大核心竞争力。公司以既有市场份额、客户群体和业务理解深度为优势，通过转化原有用户、市场以及技术，推动公司既有产品的深度应用和新产品的推广，进一步提升公司的竞争优势。

    2）麦迪+华为，共赢数智未来。牵手华为，发布“华为&麦迪”智慧医疗平台——云手术、云重症、云急救解决方案。

3）布局低空救援，应急先锋。公司与西北工业大学太仓智汇港管委会、西北工业大学航天学院空天动力技术创新团队联合共建低空经济创新中心，发布首个全自主智能化AED 无人机救援的低空救援整体解决方案，并完成航空医疗救援AED 无人机首飞，助力苏州“黄金4 分钟急救圈"建设。

    4）顺应老龄化趋势，布局康养机器人。公司宣布与国内“人形机器人第一股”深圳优必选成立合资公司，携手打造医疗+人形机器人。

投资建议：我们预计公司24-26年收入分别为5.05、4.02、4.77亿元，归母净利润分别为-2.03、0.86、1.03亿元，EPS为-0.66、0.28、0.34元，对应2025年2月6日12.62元/股收盘价，PE 分别为-19.07、44.92、37.46倍，看好公司低空+人形生态布局，首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示：1）业务经营季节性波动风险；2）技术和产品开发风险；3）技术失密或侵权风险；4）医疗风险。