法兰泰克(603966)：持续推进工业起重机全球化 深入布局下买入

持续推进工业起重机全球化发展，带动公司盈利能力提升。2024 年上半年，公司源于海外的新签订单占比接近40%，海外订单比例再创新高。公司不断扩充海外销售团队，在全球主要目标市场不断完善销售和服务网络布局；发挥奥地利Viothcrane的品牌效应，推动实现研发、市场和维保资源的高效协同，加速海外业务的拓展步伐。在此推动下，2024H1 公司实现海外业务营收2.67 亿元，同比+35.93%，海外营收占比达33.06%，同比+12.57pct；海外业务毛利率35.92%，较2023 年全年水平提升近19pct，高于国内业务毛利率近7pct。

抓住景气的下游行业深入布局产业链，用先进技术赋能制造业升级。公司致力于为全球制造业提供有竞争力的物料搬运解决方案，具有下游行业覆盖面广以及单个行业产业链深度服务能力。近年来随着船舶行业景气度持续提升，公司深入布局船舶产业链，为包括恒力重工等在内的船舶行业客户提供物料搬运解决方案，驱动公司新签订单持续增长。公司的自动化工业起重机可以满足制造业在转型升级中对智能搬运设备的需求，打造重载搬运的“无人工厂”，引领高端自动化物料搬运市场。

24Q1-3 营收小幅下滑，受费用端影响业绩有所承压。24Q3 公司实现营收6.11 亿元，同比+25.17%，环比+32.25%；实现归母净利润0.37 亿元，同比-30.61%，环比-40.81%。24Q1-3 公司实现总营收14.17 亿元，同比-1.95%；实现归母净利润1.23 亿元，同比-11.21%。24Q3 公司整体毛利率为23.2%，同比-6.13pct，环比-10.48pct；整体净利率为5.89%，同比-5.12pct，环比-7.82pct。24Q1-3 公司整体毛利率为27.87%，同比+3.98pct；整体净利率为8.81%，同比-0.96pct。24Q1-3 公司期间费用率为17.01%，同比+4.19pct，费用率提升主要来自销售费用和管理费用。

我们根据公司2024 年行业景气度下调收入预测，根据公司海外业务发展情况上调毛利率预测，根据公司2024 年经营情况上调费用率预测，下调24/25 年EPS 至0.51/0.63 元（前值为0.80/1.03 元），新增26 年EPS 预测0.80 元，参考可比公司2025 年16 倍平均市盈率，给予法兰泰克目标价10.08 元，维持买入评级。

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