比亚迪(002594)：天神之眼技术矩阵落地 智驾平权带动公司新增长

　　事件：公司举办智能化战略发布会，发布全民智驾战略。

构建天神之眼技术矩阵，全面补齐智驾短板。公司天神之眼分为A/B/C 三个版本：1）天神之眼A 为高阶智驾三激光版（DiPiIot600），主要搭载于仰望品牌的旗舰车型；2）天神之眼B 是高阶智驾激光版（DiPiIot300），主要搭载在腾势品牌部分车型以及比亚迪品牌的高端车型；天神之眼C 即高阶智驾三目版（DiPilot100），主要搭载于比亚迪王朝和海洋网剩余车型。

其中，天神之眼C 配备前视三目5R12V 感知硬件及端到端控制算法，全面适配DM（混动）平台和e（纯电）平台，是公司全面普及智能驾驶的核心配置，实现架构、传感器、算法、数据四大领先，“二郎神”前视三目摄像头等新技术亮点足。此外，公司“璇玑架构”全面接入DeepSeek，赋能车端/云端AI 双循环。

21 款智驾车型“平价”上市，最低海鸥智驾版6.98 万元起。与新智驾系统配套，公司公布首批21 款智驾版新车售价。改款车型覆盖7-20 万级，包括王朝网10 款车型、海洋网11 款车型，均搭载“天神之眼”高阶智驾系统，定价与旧款相比维持不变，“加配不加价”，入门款最低价海鸥6.98万元起。我们认为，公司作为新能源销量龙头，规模优势明显，有望带动智能驾驶配置进一步降本。技术创新+成本优势的背景下，公司有望开启新一轮强产品周期。

国内基本盘强势，全球化稳步推进。1）国内市场，以旧换新政策持续发力，公司混动/纯电平台同步迭代，新车力度强，市占率有望维持高位。中长期看，公司技术标签深入人心，海洋-王朝-腾势&方程豹-仰望，高端化路径清晰，品牌力持续向上。2）海外市场，公司短期有望加强车型导入，中长期海外工厂陆续落地，预计仍将贡献公司重要增量。

盈利预测与估值：预计公司2024-2026 年归母净利润393/491/597 亿元，对应PE 分别为24/20/16 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济持续下行致使行业需求不振，海外工厂不及预期风险，新车型需求不达预期，行业竞争超预期。