韦尔股份(603501)：预告24年扣非净利中值同比+21倍 期待智驾渗透推动汽车CIS 增长

　　预告24年营收中值同比+22%，扣非净利中值同比+21 倍，基本符合预期。

公司预告2024 年营收区间254.08~258.08 亿元，中值256.08 亿元，同比+21.8%，归母净利润区间31.55~33.55 亿元，中值32.55 亿元，同比+4.9倍，扣非净利润区间29.73~31.73 亿元，中值30.73 亿元，同比+21.3 倍；主要受益于高端智能手机CIS 导入及汽车自动驾驶持续渗透，叠加产品结构优化及成本控制带来的毛利率修复。

    　　测算24Q4 单季度营收中值同比+12.8%，归母净利润中值同比大增95倍。

测算公司24Q4 单季度营收区间65.00~69.00 亿元，中值67.00 亿元，同比+12.8%，环比-1.7%，归母净利润区间7.80~9.80 亿元，中值8.80 亿元，同比+370.1%，环比-12.7%，扣非净利润区间6.80~8.80 亿元，中值7.80亿元，同比+9468.8%，环比-15.3%。

    　　期待高端手机CIS 持续放量，智驾加速渗透推动汽车CIS 未来量价齐升。

1)手机方面：24H1 公司智能手机CIS 营收48.68 亿元。公司推出的OV50H和OV50K40 等高规格料号在高端智能手机市场产品导入顺利，24 年8 月公司新推出OV50M40，预计24Q4 量产。随着各大手机厂商旗舰新机陆续发布，50MP 系列芯片有望受益持续放量。

2)汽车方面：24H1 汽车CIS 营收29.14 亿元。24 年10 月，针对前视等高端应用，公司推出汽车行业首款1200 万像素传感器OX12A10，预计25Q3 量产；针对环视和后视等应用，公司推出OX03H10，预计25H1 量产。索尼预计到27-28 年，车载摄像头搭载数量将从8 个提升至12 个，预计车载摄像头在2030 年的出货量相比2019 年将增长6.7 倍。Yole 预计，至29 年汽车CIS 分辨率有望达到12MP 以上。预计随着ADAS 系统普及和舱内摄像头的快速增长，汽车自动驾驶持续加速渗透有望带动汽车CIS 量价齐升。

国内图像传感器龙头，积极拓展汽车/医疗/ARVR应用，维持“增持”评级。

公司作为全球前三的图像传感器龙头，携手北京君正已形成车载平台“存储+模拟+传感”的战略协同，在汽车、医疗、AR/VR 等领域获得成长新动能，成长空间广阔。预计公司2024~2026 年归母净利润分别为32.55/44.41/56.41 亿元，对应24/25/26 年PE 为44/32/25 倍，维持“增持”评级。

风险提示：市场变化风险；下游客户业务领域相对集中的风险；新产品开发风险；存货规模较大的风险等。