杭州银行(600926)公司点评：2024年营收同比增速环比大幅提升

　　事件:

    　　2 月5 日，杭州银行发布2024 年业绩快报。

    　　投资要点:

    　　杭州银行发布2024 年度业绩快报，2024Q4 单季度营收同比增速大幅提升；资产规模及存贷款同比增速环比上升；不良率环比平稳。

2024Q4 单季度营收同比增速较2024Q1-Q3 大幅提升，单季度利润同比增速保持在15%以上。杭州银行2024 年营业收入预计实现383.81 亿元，同比增长9.61%；归母净利润预计实现169.83 亿元，同比增长18.08%。2024Q4 单季度营业收入同比增速较2024Q1-Q3同比增速提升26.5pct 至30.4%，单季度业绩表现亮眼；归母净利润单季同比增速较2024Q1-Q3 同比增速有所下降，但仍维持15%以上增速。

资产规模同比增速环比上升，存贷款同比增速环比上升。杭州银行2024Q4 末资产规模超2.1 万亿元，同比增长14.73%，较2024Q3末同比增速提升2.01pct；2024Q4 末存款余额同比增长21.74%，较2024Q3 末同比增速提高5.35pct； 2024Q4 末贷款余额同比16.16%，较2024Q3 末同比增速提高0.25pct。

资产质量持续向好。杭州银行2024Q4 末不良率为0.76%，同2024Q3 末持平。拨备覆盖率为541.45%，较2024Q3 末环比降低1.8pct，我们认为维持行业领先地位。

盈利预测和投资评级：杭州银行2024Q4 单季度营收同比增速大幅提升，立足长三角核心区位优势，以稳健经营理念构筑扎实的资产质量根基，首次覆盖给予“买入”评级。暂不考虑未落地的可转债转股事项的影响，我们预测2024-2026 年营收同比增速为9.61%、5.79%、12.97%，归母净利润同比增速为18.08%、16.69%、15.93%，EPS 为2.80、3.27、3.81 元；P/E 为4.76、3.95、3.33，P/B 为0.74、0.63、0.54。

    　　风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生异常波动；转债若触发强制赎回条款并完成转股，将稀释EPS 并影响估值。