五洲新春(603667)：携手中鼎股份布局人形机器人关节总成 丝杠龙头再起

与中鼎股份签订战略合作协议，布局人形机器人关节总成2 月11 日公告，五洲新春与中鼎股份签订战略合作协议，围绕人形机器人部件总成产品领域展开全方位合作，在后续人形机器人业务拓展中，若涉及双方相关产品，将优先选择对方作为核心配套商。本次强强联合增强了双方的技术融合和关节总成竞争力，未来有望协同产业资源进一步切入人形机器人供应链，核心部件份额进一步提升。受国际宏观环境影响，我们下调盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润为1.4/2.1/2.7 亿元（前值为1.9/2.4/2.9 亿元），对应PE为106.7/69.1/54.7 倍，长期看好公司机器人新业务前景，维持“买入”评级。

技术布局与产业资源高度互补，产业资源强协同公司与中鼎股份在机器人领域技术布局与产业资源高度互补，本次合作实现了执行器核心产品全覆盖，如电机、减速器、传感器、编码器及丝杠等，具备了旋转关节与线性关节的全链条能力。五洲新春在丝杠领域具有先发优势，丝杠产品已出货，并开发出灵巧手微型丝杠等产品；中鼎股份通过成立睿思博机器人子公司及收购安徽聚隆机器人减速器业务，聚焦谐波减速器与传感器等领域。客户方面，中鼎股份在汽车产业积累了特斯拉、华为、比亚迪等全球顶级客户资源，为机器人业务开拓提供强大的渠道支撑，同时五洲新春在人形机器人战略客户具备先发优势，形成产业资源强协同。

    　　加码人形机器人产业化，丝杠龙头启航

2024 年9 月24 日公告，公司拟将“年产2200 万件4 兆瓦（MW）以上风电机组精密轴承滚子技改项目”变更为投资确定性更强的“线控执行系统核心零部件研发与产业化项目”，并将剩余募集资金1.4 亿元全部变更投入到新项目中。新项目主要为丝杠类产品，主要应用于人形机器人等领域，公司积极布局产能有望形成卡位优势。目前公司已开发出行星滚柱丝杠、灵巧手微型丝杠，为机器人直线执行器、灵巧手提供部件或成套产品，作为丝杠核心供应商，显著受益于人形机器人产业化。