绝味食品(603517)：开拓微信小店 拥抱AI赋能

新产品、新物流、新宣传。1）24 年9 月，绝味开卖奶茶，但系分子公司区域市场创新动作，暂不会全国范围推广，本质是尝试带来新的增长点。2）绝味宣布与冷链物流企业“鲜生活”达成战略合作，重点提升配送效率，预计单店配送成本将下降。

    3）联名热门IP《元梦之星》展开了相关宣传活动，还推出了联名元梦杯。

积极接入微信小店，与腾讯合作AI 赋能数智增长。 1）24 年12 月，绝味微信小店上线送礼物功能，满足年轻人社交需求。2）通过数据洞察，捕捉消费变化，支持供应链新品研发、品质管控和仓储调动，推出多个销售破亿的爆款，整体业绩超50 亿元。3）绝味开发了AI 应用“绝知”，汇集优秀店长经验，借助自研AI 模型，提升门店效率和服务39%。4）24 年11 月，绝味与腾讯达成战略合作，联合开发零售连锁AI 技术，升级门店为数智化，实时调整促销策略和供应链运作。

24 年三季报符合预期。24 年前三季度，绝味实现营业收入50.15 亿/-10.95%；归属上市股东净利润4.38 亿/+12.53%，扣非净利润4.24 亿/+15.73%。其中，第三季度单季营收同比-13.29%，净利润同比-3.33%。公司业绩主要受到传统卤味休闲食品行业增速放缓、需求不振影响。24 年前三季度/第三季度毛利率30.56%/31.12%，同比+6.41/+5.35pcts，毛利率提升预计主要受益于鸭副产品等原材料价格下行。

完成回购，终止香港上市发行。1）24 年12 月4 日，公司公告对22 年募投的两大卤制及副产品加工项目（广东阿华年产6.57 万吨、广西阿秀年产2.5 万吨）进行延期，从25 年10 月及24 年12 月延期至27 年10 月及26 年12 月，因产能富余。

2）24 年12 月23 日公司公告终止H 股发行。3）25 年2 月9 日公司公告，截至25年2 月5 日，已完成股份回购，通过集中竞价累计回购13，923，312 股，占总股本2.2460%，回购均价14.38 元/股，总金额2 亿元，回购股份已注销。

我们预测公司2024-2026 年每股收益分别为0.93、1.02、1.13 元，（调整前预测原本为24-25 年1.47/1.74 元）。由于下游需求疲软，我们下调了24、25 年收入预测。

根据可比公司25 年的pe 水平，给予公司18 倍市盈率，对应目标价18.36 元，维持买入评级。

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