奥特维(688516)：Q4业绩短期承压 看好公司平台化布局带来新增长点

　　投资要点

Q4 受行业下行期影响，计提减值影响业绩表现：2024 年公司实现营业收入89.46 亿元，同比+42%；归母净利润13.14 亿元，同比+4.6%；扣非归母净利润12.81 亿元，同比+9.8%，剔除股份支付费用后的扣非归母净利润为13.2 亿元，同比+8%。Q4 单季实现营业收入20.25 亿元，同比-1.8%；归母净利润1.5 亿元，同比-63.4%；扣非归母净利润1.29 亿元，同比-62.1%，主要系产业链各环节盈利水平总体承压、部分客户出现亏损，公司相应计提减值。

半导体AOI 检测设备首次出口美国，完善封测设备领域布局：近期奥特维与美国知名光通讯公司签署订单，向其提供半导体装片/键合光学检测机设备，还与其子公司达成合作，该设备将在中美三处生产线上应用，可广泛应用于光通讯和传统封装等半导体生产线。（1）高产出能力：

单机产出超出行业需求，有效提升产能；（2）高精度检测：检测精度达1μm，确保光模块微小缺陷精准检出；（3）全兼容性设计：可支持100G至800G 主流光模块检测，满足多样化生产需求。目前公司铝线键合机批量获得行业优质订单，AOI 检测设备中标多个量产订单，划片机、装片机在客户端验证，CMP 设备研发中，不断完善半导体封测设备领域布局。

半导体AOI 检测设备以海外龙头为主，看好国产替代：半导体自动光学检测一般分为四道，第一道是磨片后的晶圆检测，第二道是晶圆切割及清洗后，第三道在引线键合完成后，主要检查芯片粘结和引线键合过程中有没有产生不良品，即奥特维此次提供的检测设备，第四道在切筋成型之后。根据YOLE 数据，2022 年国内半导体AOI 设备市场规模为43.47 亿元，2025 年预计将达到65.92 亿元，半导体AOI 设备第一梯队主要包括Camtek、Rudolph，以一光机、二光机为主，CR2 市占率40%左右。

盈利预测与投资评级：随着出海步伐加速+新领域拓展顺利，我们调整公司2024-2026 年归母净利润为13.1/12.3/15.7（原值15.7/18.9/20.5）亿元，对应 PE 为11/12/10 倍，维持“买入”评级。