太湖雪(838262)：积极参与国补活动 2024年扣非净利润同比+18%

2024 年快报：营收5.16 亿元，同比-3%，扣非净利润2406 万元，同比+18%公司发布2024 年业绩快报，实现营业收入5.16 亿元，同比下滑2.96%；归母净利润2797.17 万元，同比下滑18.56%；扣非归母净利润2405.77 万元，同比增长17.61%。归母净利润差异主要因为公司2023 年收到多笔政府补助，2024 年各类政府补助较2023 年减少1201 万元左右，其中上市奖励600.00 万元。因此，我们下调2024 年并维持2025-2026 年盈利预测，预计归母净利润为0.28/0.44/0.53（原0.36/0.44/0.53）亿元，对应EPS 为0.53/0.82/1.00 元/股，对应当前股价PE分别为45.1/29.4/24.0 倍，维持“增持”评级。

企业客户集采渠道营收有所减少，线上提升投产比等策略提升运营质效2024 年，公司营收较2023 年下降1,575.41 万元，主要由于企业客户集采渠道中ODM 客户东方优选（北京）科技有限公司及北京京东世纪信息技术有限公司同比营业收入减少2,512.00 万元左右。扣非归母净利润方面，较2023 年增长360.17万元，面对消费市场需求不及预期，蚕丝被类可选消费品类整体承压的环境，公司贯彻执行“稳健发展、提质增效”的经营指导思想，采用“线下渠道在核心区域市场开设品牌旗舰型超级体验店”、“线上渠道持续优化小红书、短视频内容创新，提升抖音、视频号、天猫直播平台投产比，完善海外社媒矩阵布局”的营销策略，聚焦品牌势能，丰富产品矩阵，提升渠道运营质效，实现了持续稳健发展。

积极参与家居家装国补政策相关活动，双十一多款产品获得相应热销榜TOP12024 年10 月起，全国各地相继推出了家居家装领域的国补政策，公司迅速响应参与。2024 年“11·11”购物节期间，太湖雪馨柔100%桑蚕长丝被荣获天猫2200元以上蚕丝被热销榜TOP1；沁柔100%桑蚕长丝被位列1000-1500 元价格区间蚕丝被热销榜TOP1；纯色真丝枕套位列天猫真丝枕巾热销榜TOP1。在京东平台，绸韵100%桑蚕长丝被荣获桑蚕丝填充热卖榜NO.1，纯色真丝枕套也同样获得了京东真丝枕套热卖榜NO.1 的荣誉。