嘉必优(688089)：国际、国内双驱动 资产重组有望打开新空间

　　2024Q4 单季营收、扣非归母净利润创新高

公司披露2024 年业绩快报：公司2024 年营收5.55 亿元，同比增长25.1%，归母净利润1.24 亿元、同比增35.3%；2024 年收入略超我们预期 。2024Q4 单季营收1.68 亿元、同比增41.1%，营收创单季新高；归母净利润0.40 亿元、同比增28.2%；扣非归母净利润0.35 亿元，同比增62.2%，创单季新高。公司正在筹划并购欧易生物65%股权，因为欧易生物资产评估及交易方案尚未披露，且后续并购时间表无法预测。不考虑欧易生物并购后的影响，仅预测上市公司原有业务部分，我们维持2024-2026 年归母净利润预测1.24/1.54/1.94 亿元，对应EPS 预测0.74/0.92/1.15 元，当前股价对应31.8/25.5/20.4 倍PE，资产重组协同赋能有望打开发展空间，维持“买入”评级。

国际、国内收入双驱动，全年维持较高增长

从全年收入表现来看，除2024Q3 受国际客户取货节奏放缓影响之外，其他单季营收基本保持在30%以上增长（2024H1 红海局势紧张、国际客户备货积极，2024Q3 消化库存、备货放缓），2024Q4 营收恢复高增长主因国际客户等恢复取货。分区域看，国内市场新国标提量红利释放，奶粉行业企稳回升、新国标产品占比提升预计带动国内收入增长；国际市场受益于对手帝斯曼专利到期，雀巢、达能等重要客户提升份额。公司2024Q4 收入恢复较高增长，扣非净利润再创新高主因国际业务恢复、产能利用率回升带动公司利润率改善。

资产重组有望强化多组学研发实力，协同赋能有望打开想象空间公司收购标的欧易生物成立于 2009 年，旗下拥有晶准生物、鹿明生物、青岛欧易三家全资子公司，荣获国家级专精特新“小巨人”、上海市科技小巨人企业，公司从事多组学检测服务和分子诊断产品开发，提供“单细胞+空间+代谢组”联合分析方案，完善公司前端底层研发实力，长期来看二者协同赋能有望打开想象空间。