中国长城(000066)：DEEPSEEK一体机的“国家队”

事件概述：根据飞腾官方公众号，由中国石油化工股份有限公司华东油气分公司联合中国电子研发的基于飞腾 CPU 的全国产化数据采集与监视控制系统（简称 SCADA），在中石化页岩气开采现场安全稳定运行超一年，同时双方联合开展的《SCADA 系统模块及芯片国产化》课题也顺利通过评审验收。

飞腾路线的工控系统在工业自动化控制领域取得重大技术突破。该信创SCADA 系统由中国电子所属华大智宝、中电智能联合中国石化华东油气分公司基于飞腾芯片联合研发，系统以基于飞腾 FT-2000+/64 CPU 的服务器、飞腾腾锐 D2000 CPU 的台式机和飞腾 FT-2000/4 CPU 的 PLC 等硬件产品为底座，配合麒麟操作系统等，实现了 100% 国产化，在安全性和稳定性方面表现出色。

研发团队还通过技术攻关实现了产品整体的撬装化，使得新系统更加便于运输、安装和维护，能够实现快速部署和高效运行，灵活性和适用性得到了显著提高。

现场应用的结果表明，全国产化 SCADA 系统的采购成本较传统进口系统降低了 30%，现场施工周期缩短了 41%，施工成本节约了 35%。飞腾是中国长城旗下的重要公司，其技术实力的不断提升将为公司长期发展奠定重要基础。

适配优势突出，打造安全可靠的人工智能计算平台。中国长城作为国内领先的国产计算机厂商，始终致力于打造自主安全计算产业体系。目前，长城终端已全面适配DeepSeek 模型，为终端用户提供智能化解决方案。1）自主安全可靠：

长城国产计算机搭载国内主流处理器及操作系统，实现从硬件底层到软件上层的全栈自主可控，保障用户数据安全，提供稳定计算环境。2）性能强大：针对DeepSeek 进行深度优化适配，充分挖掘国产硬件平台潜力，能轻松应对复杂数据分析和高强度模型训练。3）提升效率与智能体验：通过本地化部署大模型和云端搜索的混合态 AI 大模型，提升 AI 应用体验，可帮助用户完成多种任务，如搜索问题、智能回复、文件整理、日程安排、文生图等，大幅提升工作效率。

4）交互体验友好：长城台式机借助 DeepSeek 大模型赋能 chatbox，具备精准的自然语言理解能力和个性化服务，用户发出指令后设备能迅速响应，满足查询资讯、日常任务处理和娱乐等需求。

训推一体机全面适配 DeepSeek R1 系列，一体机领域深入布局有望给政企市场带来新增量。长城擎天 GF7280 V5 AI 训推一体机基于 S5000C 的国产化 GF7280 V5 AI 训推一体机，全面支持 DeepSeek - R1 系列所有模型的私有化部署。一体机有双路 S5000C 处理器（128 个 CPU 核心）、16 个 64GB的 DDR5 内存条（总内存 1024GB） ，并验证了不同 GPU 算力卡的适配情况。

在部署方面具有多个优势：1）开箱即用：1 - 3 天可完成整体交付，针对不同GPU 和多种模型，提供从硬件配置到负载均衡的全面优化方案，能满足不同场景需求。2）经济高效：优化硬件资源利用和能效比，降低运行大型 AI 模型成本，减少企业总体拥有成本，利于 AI 技术普及。3）持续更新与支持：用户可获得长城的持续技术支持，包括性能优化和功能更新，保障系统稳定运行。

联手沐曦等AI 芯片厂商，AI 硬件业务发展空间不断打开。基于 S5000C 的国产化 GF7280 V5 AI 训推一体机，搭载 NV L20、天数 BI - V150、沐曦C500 三种 GPU 算力卡。支持多种AI 芯片技术路线，说明公司作为专业服务器厂商，具有较强的适配能力，其一体机有望给公司带来新的业务增量。公司目前在服务器方面面向云、数、智场景，布局了飞腾、海光、鲲鹏等技术路线。在AI 服务器方面，擎天GF7280 V5 AI 服务器基于飞腾最新处理器芯片S5000C，可实现从处理器到固件、再到关键部件的全面自研，集成了最新的AI 加速技术，能够大幅度提升深度学习、图像识别、自然语言处理等AI 应用的运算效率。

飞腾持续取得突破，AI 时代有望凭借自身技术实力持续拓展市场。1）产品持续迭代体现自身实力：2024 年12 月，中国电子飞腾系列国产CPU 总销量成功突破1000 万片，为从端到云的各型设备提供核心算力支撑。飞腾新一代服务器芯片飞腾腾云S5000C 推向市场，在政务、金融、电力、能源等领域陆续部署应用。最新一代桌面处理器芯片飞腾腾锐D3000 发布，相较上一代产品，计算能力得到大幅提升，可兼顾桌面终端、一体机、高性能笔记本等产品。2）与AI融合不断加深：飞腾腾云S5000C 和飞腾腾锐D3000 成功实现对DeepSeek 全系列大模型的端到端支持，覆盖数据中心和终端场景，本地部署的推理效率与国外同类产品架构解决方案相当。在数据中心侧，基于飞腾腾云S5000C 的服务器可以与多款AI 加速卡配合实现DeepSeek 蒸馏版和全量版部署。完整版DeepSeek R1 671B 模型采用分布式推理框架，基于四机32 卡AI 服务器集群运行可部署成功，为企业级私有化部署提供完善的软硬件解决方案。在用户终端侧，基于飞腾腾锐D3000 的台式机可以本地部署DeepSeek-R1 7B 蒸馏版模型，搭配1 张国产推理卡，实现AI PC 能力，助力用户建立安全可靠的本地知识助手。因此，在AI 发展的大趋势下，飞腾有望不断凭借自身研发等能力，持续迭代新产品来实现AI 领域的加速发展。

    与华为合作完善生态，国企改革持续推进利好长期发展。1）“鹏腾”生态：

中国电子已经与华为技术有限公司合并鲲鹏生态和PKS 生态，共同打造同时支持鲲鹏和飞腾处理器的“鹏腾”生态。通过构建统一的“鹏腾”生态，简化生态伙伴的软硬件适配和认证，使能伙伴开发更多形态的产品，可覆盖云、数据中心、边缘、PC 终端等全场景，伙伴基于“鹏腾”生态的产品与解决方案也将更加丰富。2）国企改革：根据国资委官网，2024 年中央企业负责人会议强调，要切实抓好国有企业改革深化提升行动高质量完成，更好发挥在构建新型生产关系中的重要作用。要切实抓好国有企业经济布局优化和结构调整，聚焦主责主业，加快国有资本“三个集中”，加大力度推进战略性重组和专业化整合。2024 年5 月，飞腾信息技术有限公司第三大股东——天津滨海新区科技金融投资集团有限公司进行了投资人变更，中国电子信息产业集团有限公司持股比例达60%。飞腾是中国电子“PKS”体系的核心之一，其中“P”代表（PHYTIUM）飞腾处理器。

中国长城是飞腾的重要股东，中国电子是中国长城的控股股东。中国电子此次对飞腾的间接增持将进一步加强国有资本对核心资产的控制能力。

投资建议：公司是中国电子旗下计算产业主力军，以服务国家战略需求为导向，聚焦自主智算产业高质量发展，在核心关键技术国产化替代的大背景下有望开启新一轮成长，AI 也有望成为公司成长的全新动力。公司目前正处于向AI 等新方向转型的阶段，研发等投入较大，因此我们考察公司的PS 水平，预计2024-2026 年营收分别为141.11/155.55/171.29 亿元，对应PS 分别为4X、3X、3X，维持“推荐”评级。

    风险提示：行业竞争加剧的风险；下游需求释放不及预期。