焦点科技(002315)：新兴市场流量加速增长 关注AIAGENT进展

事件：焦点科技发布2024 年度业绩，公司2024 年实现营业收入16.61 亿元，同比增长9.31%；实现归母净利润4.51 亿元，同比增长19.09%。其中24Q4实现营业收入4.55 亿元，同比增长13.62%，环比增长9.13%；实现归母净利润0.93 亿元，同比增长15.12%。

    　　中国制造网新兴市场流量加速增长，带动平台付费会员数量增长显著提速。

公司中国制造网2024 年实现营业收入13.56 亿元，同比增长8.78%。中国制造网不断丰富服务内容，推广在线交易服务，极大地提升了买家的满意度和忠诚度，从而实现了买家流量侧的高速增长，2024 年全站买家注册量同比增长28%，其中东南亚流量同比增幅达58.50%，商机同比增幅33%；中东区域流量同比增幅38%，商机同比增幅24%；拉美流量同比增幅32.8%，商机同比增幅25.6%。受流量侧增长带动，公司付费会员数量亦实现加速增长，截至2024 年底，平台收费会员数为27415 位，较2023 年同期增加了2829 位，其中24Q1-4 会员人数环比分别增长432/716/934/747 位，年内现金回款较2023 年同期增长超10%。向后展望，我们认为在生态持续完善以及买家流量增长带动下，中国制造网收入增速有望逐步提升。

AI相关收入维持高速增长，建议关注AI Agent 进展。公司2024 年成立了AI 事业部，已推出并持续运营AI 麦可、Mentarc、Sourcing AI 三款AI 产品。

其中AI 麦可于24Q4 升级至4.0 版本，我们认为在“内转外”的浪潮下，大量企业需要智能化的AI 工具、降低外贸入门门槛，从而完成从内贸到外贸的转型升级。该产品带动公司AI 相关收入同比增长287%至2448 万元。此外，公司AI 搜索工具Sourcing AI 以及AI Agent 产品Mentarc 亦有望打开海外AI 变现空间。截至24 年底，购买AI 麦可的会员累计超过9000 位，2024 年当年度现金收入超过4500 万元。

投资建议：我们预计2025-2027 年公司实现营收19.15/21.79/24.65 亿元；归母净利润5.57/6.66/7.78 亿元；对应PE 分别为25.3/21.1/18.1 倍。公司中国制造网业务维持稳健，AI 持续带来增量收入，维持“买入”评级。