北京人力(600861)：拟 4.4亿转让黄寺公司 聚焦人力资源主业

事件：北京人力2 月28 日发布公告：拟以不低于 4.4 亿元的价格，向公司控股股东北京国管全资子公司北京京国管置业投资有限公司转让全资子公司北京城乡黄寺商厦有限公司100% 股权，本次交易构成关联交易。

    　　点评：

黄寺公司为上市公司重组的保留资产，主营租赁及物业管理。此次交易标的黄寺公司成立于2003 年，主营业务为物业租赁及管理，核心资产包括位于北京西城区黄金地段的黄寺商厦（建筑面积18412 ㎡）及西苑操场 15 号楼（建筑面积 15901 ㎡）。黄寺公司在评估基准日2024 年12 月31 日股东全部权益评估价值为44,071.15 万元（最终以国资监管单位备案通过的评估值为准），净资产账面价值8,015.54 万元，增值36,055.61万元，增值率449.82%。主要源于其持有的投资性房地产因租金收益及市场价值提升带来的估值跃升。

聚焦人力资源服务主业，剥离低协同资产。北京人力作为以人力资源服务为核心业务的企业，与黄寺公司长期处于低协同状态，短期内无法匹配自用办公需求。为了进一步深化重组，聚焦人力资源主业，优化公司资产结构，公司拟将重大资产重组项下的保留资产黄寺公司等相关资产进行内部整合并处置。交易能够帮助上市公司释放出4.4 亿元现金流（可用于偿债或主业扩张），提升整体资产回报率，符合专业化战略导向。

定价采用资产基础法，更能反映资产的市场价值。交易资产主要为投资性房地产，定价公允性方面，评估方法结合收益法与市场法，覆盖了商业地产的租金收益预期和区位稀缺性价值，逻辑较为严谨。

总体而言，此次资产剥离体现了北京人力聚焦核心业务的决心，短期可改善财务报表，长期则有助于集中资源巩固人力资源赛道的竞争力。若能通过资金再配置实现主业增长，或将打开估值修复空间。

投资建议： 预计2024-2026 年北京人力将实现归母净利润8.52/9.5/10.51 亿元，同比增速55.44%/11.49%/10.7%。预计2024-2026年EPS 分别为1.5/1.68/1.86 元/股，对应2024-2026 年PE 分别为13X、12X 和10X，看好外包业务在国内市场渗透率的提升以及公司在技术投入方面的持续赋能，给予“买入”评级。

    　　风险提示：存在宏观市场环境变化，企业招聘需求减少风险；存在大客户流失或订单大幅减少的风险；存在技术研发进展缓慢，数字化建设不达预期风险