祥生医疗(688358)：横向拓展革新超声应用边界 SONOAI赋能强化纵深

　　事件：近日，公司发布2024 年度业绩快报：2024 年实现营业收入4.69亿元，同比下降3.12%；归母净利润1.43 亿元，同比下降2.13%；扣非归母净利润1.30 亿元，同比下降5.28%。

其中，第四季度营业收入1.07 亿元，同比增长29.85%；归母净利润0.45 亿元，同比增长790.34%；扣非归母净利润0.41 亿元，同比增长1841.05%，利润增速较快我们认为主要系汇兑损益影响。

    　　持续横向拓展超声矩阵，革新产品应用边界

公司超声矩阵应用场景丰富，品类涵盖推车式超声、掌上超声、笔记本超声、平板超声等，并将其与SonoAI 相结合，推出了全新一代未来超声家族——SonoFamily 系列，提升诊断的精准度和效率。此外，公司通过横向合作的方式，持续革新产品应用边界。例如，公司与BD 合作打造血管通路领域整体解决方案，有望以超声赋能打通静脉治疗新路径。超声未来还有望在中医治疗上，通过实时超声影像引导，帮助医生精准定位病变部位，实现创伤小、恢复快、疗效显著的精确治疗；在医美上，精确诊断皮肤和软组织问题，提供安全、非侵入性的治疗方案。

深耕超声AI 十载，SonoAI 全流程、全应用方案强化产品纵深与CT、MRI 等静态影像不同，超声是动态的、实时的、诊断操作标准化程度不足的影像模态，与AI 结合的难度较大。公司从2016 年起布局超声AI 技术，通过自主研发，打造出覆盖超声诊疗全流程、全应用的智能化解决方案——SonoAI。SonoAI 依托行业大模型、多模态大模型和深度学习等技术，实现从工作流优化、疾病识别、自动测量以及自动化报告的全流程智能化管理。SonoAI 在低成本硬件上实现高精度算力支撑，使基层医疗机构能以更具性价比的设备获得三甲级诊断能力，配合远程协作平台，实现跨区域实时同步诊断，真正将优质医疗资源输送至县域、乡村及偏远地区，用技术手段弥合城乡医疗资源差距。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为4.69 亿/5.98 亿/6.99 亿元，同比增速分别为-3%/28%/17%；归母净利润分别为1.43 亿/ 1.73 亿/2.07 亿元；分别增长-2%/21%/20%；EPS 分别为1.27/1.54 /1.85，按照2024 年2 月28 日收盘价对应2024 年26 倍PE。维持“买入”评级。