小商品城(600415)AI专题点评：消费品出海枢纽 具备AI落地场景&AI变现能力

小商品城持续在AI 工具的开发和落地上发力，赋能市场经营户，义乌老板娘AI 带货视频在Facebook 上获得大量流量：根据潮新闻对小商品城大数据公司技术总监的采访，春节期间公司旗下Chinagoods AI 团队已经在研究DeepSeek 模型的部署和适配。小商AI 视创应用，已经在开市时接入DeepSeek，面向所有经营户免费开放使用。这款应用可以自动合成带货视频，支持36 种语言。根据新华社，义乌某老板娘发布在Facebook 上的由AI 生成的带货视频最高流量达到5.4 万。

公司在AI 大模型上积极布局，目前已有较深沉淀：2023 年10 月，小商品城宣布和清华系（面壁智能科技）、腾讯云签订了战略合作协议。

    　　同日，公司还发布了全球首个商贸领域的大语言模型，并发布“义乌老板娘”形象。AI 功能上线之后市场经营户接受度较高，2025 年初已有接近3 亿经营户常态化使用AI 做生意。

义乌国际商贸城具备产品数量多、外向度高、涉及小语种多等特点，天然适合AI 工具发挥。小商品城商家数量多达7.5 万个，经营26 个大类、210 万个商品，且新品的迭代速度非常快。如果能使用AI 工具生成各种产品介绍、或者自动推荐产品，那将会显著提升引流效率。此外，小商品城外向度高达60%+，每年面对56 万+人次的来自100 多个国家和地区的外商。用AI 生成200 多万个国家、数十种语言的带货视频和产品文案，并和各国外商沟通，就是一个重要的AI 落地场景。

AI 变现有望成为公司未来的业绩增长点。小商品城旗下拥有chinagoods平台，已获7.5 万户小商品城线下商家接入。随着AI 服务的上线，平台有望提升变现能力，创造增量业绩。

投资建议：建议关注小商品城的AI 工具落地以及变现潜力。在AI 技术落地和应用方面，小商品城有能力、有场景、有变现能力。能力方面，公司2023 年就与腾讯云、清华系合作探索AI 大模型；此外公司作为贸易枢纽，公司多年积累具备贸易领域大数据，并已完成数据确权。场景方面，义乌小商品城的大量经营户、小商品，以及大量外商需求，是AI落地的好场景。变现能力方面，公司未来或可通过AI 工具收费、订阅服务收费等方式实现变现。

盈利预测与投资评级：我们维持公司盈利预测，预计2024-26 年公司归母净利润为31.3/ 36.9/ 51.3 亿元，同比+17%/ 18%/ 39%，对应P/E 为23/19/ 14 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：经营户对AI 的接受程度不确定、未来公司AI 产品的落地、推广和变现具备不确定性、研发开支或影响短期费用等。