中控技术(688777)：聚焦工业智能化 深化“ALL IN AI”布局

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公司发布 2024 年业绩快报，2024 年实现营业收入93.51 亿元，同比增长8.49%；归母净利润11.30 亿元，同比增长2.56%；实现扣非归母净利润10.38亿元，同比增长9.60%。剔除 GDR 汇兑损益后归母净利润为11.05 亿元，同比增长10.90%。2024 年 Q4 实现营业收入 30.14 亿元，同比增长 2.48%，归母净利润4.13 亿元，同比增长1.23%。

评论：

业绩持续增长，经营效率显著优化。2024 年公司重点投入工业AI、机器人等创新型业务方向，全新推出PlantMembership 会员订阅制商业模式，以实现业务稳健增长。其中，海外业务规模持续增长，细分行业中，油气业务、PLC 业务、机器人业务快速增长。公司持续推进全流程数字化转型，整体费用率有效降低，经营管理绩效得到显著优化。

聚焦工业智能化改造需求，加速落地AI 技术在流程工业场景融合。公司聚焦流程工业自动化、数字化、智能化需求，在全球率先提出了“1+2+N”工业 AI驱动的企业智能运行新架构，以 AI 为核心驱动创新，打造“AI+数据”核心竞争力。基于生产过程自动化及企业运营自动化两大工业 AI 模型基座，深度挖掘工业数据价值，实现工业 APP/Agents 工业全场景覆盖，定义和重塑流程工业新形态，加速人工智能技术与流程工业场景的深度融合应用。

公司推出全球首个双引擎TPT 大模型，标杆案例落地引领行业。在工业智能化的浪潮中，公司始终走在前沿，致力于用AI 推动流程工业可持续发展。2024年6 月，公司在新加坡面向全球发布了流程工业首款时间序列大模型TPT，同时与国内氯碱、石化、热电、煤化工等数十家企业合作在百余套装置上取得了突破性应用。2025 年公司将TPT 与DeepSeek 进行深度融合，推出流程工业首个“时序智能+认知智能”双引擎架构的面向流程工业生产过程场景的TPT大模型升级版，如同给工厂装上了“感知神经系统”和“决策大脑”，前者专注实时数据流分析，每秒处理数万传感器信号；后者则将行业经验转化为可执行的智能策略，推动流程工业进入“数据驱动决策、智能重构价值”的新发展阶段。公司已与荣盛新材料、镇海炼化、万华化学等企业的合作项目，通过AI技术优化生产流程、降低能耗、提升产品质量，为行业智能化转型树立标杆。

投资建议：受宏观经济影响致客户交付节奏放缓，略下调公司盈利预测，后续随着公司在工业AI 领域持续发力，有望带动业绩和估值的双升。我们预计公司 2024-2026 年营业收入为93.51 亿元、111.56 亿元、132.91 亿元，对应增速 8.5%、19.3%、19.1%；归母净利润为11.29 亿元、14.63 亿元、18.48 亿元，对应增速分别为 2.4%、29.6%、26.4%（原2024-2026 年预测值13.12 \15.48\18.17 亿元）；对应 EPS（摊薄）分别为1.43 元、1.85 元、2.34 元。估值方面，参考可比公司，我们给予公司2025 年36xPE，对应目标价66.60 元，维持“强推”评级。