中科星图(688568)：业绩持续高增 低空+AI推动公司业务发展

事件

    公司发布2024 年年报。公司全年实现营收32.57 亿元，同比+29.49%；实现归母净利润3.52 亿元，同比+2.67%；实现扣非归母净利润2.40 亿元，同比+4.03%。

其中，2024Q4，公司实现营收12.50 亿元，同比+12.00%，环比+38.53%；实现归母净利润2.06 亿元，同比-13.95%；实现扣非归母净利润1.69 亿元，同比-2.70%。

第二增长曲线云服务业务高增，特种领域与政府业务稳定增长分行业来看，2024 年特种领域、政府业务、企业业务、航天测控、气象生态、线上业务营收分别实现10.03/9.56/2.56/2.88/5.63/1.03 亿元，同比分别变动+19.92%/+28.91%/+10.90%/+25.90%/47.36%/+395.44% ， 毛利率分别为50.88%/44.19%/37.61%/52.80%/56.04%/76.80% ， 同比分别变动+12.22/-4.76/-21.32/+0.64/-1.05/-9.38pct。第二增长曲线业务步入持续增长阶段，收获认证70,199 个企业和开发者用户。基于空天信息在线能力构建的生态应用，月活跃应用数达12,375 个，日均Tokens 消耗量达2.29 亿次。

面对低空行业的周期性加速，公司有望成为AI+低空的领军者低空经济涉及基础设施建设、飞行器制造及配套、飞行服务与保障、下游场景应用等，产业链长、涉及子行业较多。公司制定了“1+2+N+M”低空战略，构建一朵“星图低空云”，建设两个低空试验场，打造N 个区域示范，挖掘M 个行业场景。2024年7 月公司发布了GEOVIS 数智低空大脑产品，该产品将传统方法无法实现计算的空域变成可计算，为航线航域规划和飞行器活动管理提供了基础。公司围绕大数据与可视化、人工智能、云计算与高性能计算、空天大数据处理等方向新增申请知识产权，其中新增获得知识产权756 项，其中发明专利78 项，软件著作权634 项。

    投资建议

我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为46.56/60.58/78.07 亿元，同比分别+42.95%/+30.11%/+28.86%；归母净利润分别为5.93/7.82/10.24 亿元，同比增速分别为68.74%/31.81%/30.90%。EPS 分别为1.09/1.44/1.88 元/股。鉴于公司是国内数字地球产品研发与产业化的先行者和领军企业，积极布局商业星座，紧抓低空经济发展机遇，维持“买入”评级。