道通科技(688208)：发力AI业务 25年一季度净利大增

公司业务继续保持高速增长态势。2024 年，公司实现总营收约39.32 亿元，同比增长 20.95%，归母净利润约6.40 亿元，同比增长 257.34%，扣非净利润约5.43 亿元，同比增长47.94%。其中，数字维修业务预计实现营收约30.42 亿元，同比增长约14.59%；数字能源业务预计实现营收约8.67 亿元，同比增长约 52.98%。

另外，公司还发布了2025 年第一季的业绩预告，预计 2025 年第一季度实现归母净利润为 1.80 亿元到2.00 亿元之间，同比增长44.29%到60.32%；扣非净利润为1.80 亿到2.00 亿元之间，同比增长 44.11%到60.12%。公司业务继续保持高速增长态势。

公司以AI 为核心驱动力，不断布局业务生态。公司已将数字维修业务打造为稳健增长、创新发展的第一发展曲线，未来将持续稳固并深化全球领先地位；公司紧抓海外新能源充电行业发展机遇，数字能源业务已成为高速增长的第二发展曲线，并基于数字能源和数字维修业务，与业务场景深度融合打造数字能源Agents 和数字维修 Agents，赋能业务升级，推动整体行业技术创新。

面对生成式 AI 技术的历史性发展机遇，公司凭借产品与技术积累、行业大模型和生成式 AI 平台、场景与客户资源等优势，将空地一体集群智慧解决方案业务培育为第三发展曲线，促进公司可持续发展。

重点布局“空地一体集群智慧解决方案”。2024 年12 月，公司以“智见天地，创领未来”为主题举办了投资者交流活动，会上介绍了公司的“空地一体集群智慧解决方案”。道通“空地一体集群智慧解决方案”是基于生成式 AI 技术，为能源和交通领域的巡检作业提供更智能更高效的方案。具体包含智能体机器人（智慧巡检Digital Agents ；Physical Agents，例如飞行机器人、地面机器人、反无人系统等），Avant AI PaaS 平台以及行业大模型一体机等三大核心模块。方案能够实现从通用大模型、智能大脑、智慧机器人执行器和场景数据全链条拉通，具有高效、智能、持续快速自我演进的能力。

公司将自身定位为一家以AI 为核心驱动力的公司。从成立之初的汽车综合诊断业务，到汽车智能充电业务，再到如今的空地一体集群智慧解决方案，公司在推动 AI 技术与业务场景的深度融合上始终围绕“智能化”战略布局和深耕。公司将全面拥抱生成式 AI 时代，赋能三大核心业务，未来业务都将Agents 化，不断推动AI 技术与业务场景的深度融合，持续为客户提供超预期的价值。

盈利预测与投资建议。我们认为，公司数字维修业务基本盘稳固，第二增长曲线的数字能源业务需求旺盛，第三增长曲线空地一体集群智慧解决方案具备足够的想象空间。我们预计，公司2024-2026 年营业收入分别为39.32/47.32/56.73 亿元，同比增长20.9%/20.3%/19.9%；归母净利润6.40/8.04/9.70 亿元，同比增长257.3%/25.6%/20.6%；EPS 分别为1.42/1.78/2.15 元。参考可比公司，公司作为全球化企业，充分享受高毛利优势，我们给予公司2025 年动态30-35 倍PE，合理价值区间为53.40-62.30 元，维持“优于大市”评级。

风险提示。海外新能源市场受政策影响导致需求不及预期；传统汽车诊断市场受竞争影响导致增速放缓；AI 业务进展不及预期。