爱柯迪(600933)：汽零业务稳健发展 进军人形机器人领域

汽车铝合金压铸件供应商，新能源新品持续拓展：公司为全球汽车铝合金压铸件供应商，品类方面不断拓展，在新能源汽车和智能驾驶领域，公司基本实现新能源汽车三电系统（电驱、电控、电池）、汽车结构件、热管理系统、智能驾驶系统（影像系统、雷达系统、域控系统、中控显示系统、HUD 系统）等用铝合金高压压铸件产品全覆盖。2023 年，公司累计向全球汽车市场供应产品数量超过4.8 亿件，截止2024 年中报公司共拥有超过4000 个产品物料号。

客户资源广布全球，海外产能扩建进行中：公司业务覆盖全球，客户包含多家知名整车厂及一级供应商。公司的业务均衡覆盖亚洲、北美以及欧洲的汽车工业发达地区，主要客户包括法雷奥、博世、麦格纳、格特拉克、电产、耐世特、大陆、克诺尔、马勒、吉凯恩、哈金森、博格华纳、上汽集团、舍弗勒、蒂森克虏伯、采埃孚等全球知名整车厂及一级供应商。公司在墨西哥、马来西亚先后建立了生产基地，2023 年墨西哥二期工厂启动建设，生产新能源汽车结构件及三电系统零部件生产基地，并计划于2025 年投入生产。

筹划收购卓尔博，设立全资子公司进军机器人领域：2025 年1 月，公司称正在筹划收购卓尔博（宁波）精密机电股份有限公司，卓尔博主要从事电机定子及转子、电机机壳等产品的研发、设计、制造，还延伸拓展了无人机、机器人、工业自动化等新兴领域业务。此外，2024 年，公司聘任长期在机器人领域企业担任首席执行官的张恂杰为公司副总经理，设立全资子公司瞬动机器人技术（宁波）有限公司，进军机器人领域。

投资建议：我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为10.76 亿元/13.09 亿元/15.97 亿元，对应PE 分别为18.46/15.17/12.43 倍。维持 “增持”评级。