青岛港(601298)：24Q4归母净利润+15% 出口重箱

　　事件：青岛港（601298.SH）发布2024 年业绩快报。

    　　经营表现：吞吐量维持稳增，集装箱吞吐量逐季改善。

货物吞吐量：2024 年实现6.94 亿吨，同比增长4.5%；2024 年第一季度、第二季度、第三季度、第四季度分别实现1.72、1.82、1.79、1.61 亿吨，同比增速分别为6.9%、6.4%、3.9%、0.7%。

集装箱吞吐量：2024 年实现3217 万标准箱，同比增长7.2%；2024年第一季度、第二季度、第三季度、第四季度分别实现767、815、831、804 万标准箱，同比增速分别为11.5%、6.7%、6.3%、4.7%。

    　　财务表现：24Q4 归母净利润高增14.83%。

营收：2024 年实现189.41 亿元，同比增长4.23%；2024 年第一季度、第二季度、第三季度、第四季度分别实现44.30、46.37、49.11、49.63 亿元，同比增速分别为-2.67%、0.68%、9.10%、9.93%。

归母净利润：2024 年实现52.35 亿元，同比增长6.33%；2024年第一季度、第二季度、第三季度、第四季度分别实现13.17、13.25、12.90、13.03 亿元，同比增速分别为4.60%、1.56%、5.31%、14.83%。

扣非归母净利润：2024 年实现50.77 亿元，同比增长5.93%；2024年第一季度、第二季度、第三季度、第四季度分别实现12.93、12.98、12.94、11.92 亿元，同比增速分别为5.33%、0.29%、9.01%、9.98%。

业绩增长主要受益因素：根据公司2024 年业绩快报，2024 年公司经营业绩稳健增长，主要得益于集装箱板块的出口重箱业务量增加，同时物流板块受益于集装箱业务量增加，带动场站及代理业务增长。

盈利预测与投资评级：青岛港业绩增长稳健，我们预计公司2024～2026年实现营业收入189.41、194.07、199.11亿元，同比增长4.23%、2.46%、2.60%，实现归母净利润52.35、55.21、58.08 亿元，同比增长6.33%、5.46%、5.20%，对应EPS 为0.81、0.85、0.89 元，2025 年3 月20日收盘价对应PE 为10.49、9.95、9.45 倍，维持“买入”评级。

风险因素：港口整合推进不及预期；集装箱吞吐量不及预期；液体散货吞吐量不及预期。