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事件:公司发布2024 年度业绩报告。公司全年实现营业收入302.81 亿元,同比-4.25%;归母净利润23.5 亿元,同比-41.41%;扣非归母净利润23.4 亿元,同比-41.27%。分季度来看,公司Q4 公司实现营业收入69.62 亿元,同比-17.8%,环比-1.4%;归母净利润3.05 亿元,同比-64.92%,环比-53.3%;扣非归母净利润2.92 亿元,同比-69.2%,环比-54.25%。
煤炭业务:全年销量下滑,煤种结构改善价格。1)2024 年公司商品煤销量2641.1万吨,同比-14.9%,商品煤综合售价1016 元/吨,同比+3.3%;综合成本724 元/吨,同比+8.4%;分季度看,Q4 公司商品煤销量712 万吨,同比-10.1%,环比+7.9%;商品煤综合售价1034 元/吨,同比+4.1%,环比+12.5%;综合成本789元/吨,同比+17.7%,环比+29.7%。2)分煤种看:混煤方面,2024 年公司混煤销量909 万吨,同比-27.9%,混煤售价537 元/吨,同比+10.3%,混煤成本461元/吨,同比+10.2%;精煤方面,2024 年精煤销量1196 万吨,同比-6%;精煤售价1753 元/吨,同比-4.6%;精煤成本1168 元/吨,同比+2.6%;其他洗煤方面,2024 年其他洗煤销量537 万吨,同比-6%;其他洗煤售价186 元/吨,同比+4.09%;其他洗煤成本181 元/吨,同比+5.3%。
分红比例维持高位,股息率凸显价值。公司发布2024 年度利润分配方案,拟每10 股派发现金股利 6 元(含税),共计派发现金股利14.17 亿元,占当年归属于上市公司股东可供分配净利润的 60.31%,对应股息率为(以当前市价计算)6.5%,高股息尽显投资价值。
积极布局在疆资源,远期产能有望扩张。公司加快布局新疆优质煤炭资源,拟通过自有资金约6.6 亿元收购乌苏四棵树煤炭有限责任公司60%股权。截至2024H1,乌苏四棵树净利润3302 万元,其八号井于2007 年投产,产能120 万吨。同时,为解决同业竞争,公司控股股东平煤神马集团承诺将夏店矿、梁北二井矿、汝丰科技等集团资产在投产后36 个月内注入上市公司。2025 年公司安排原煤/精煤计划产量,3093/1230 万吨,同比增长+12.4%/+2.9%,中长期仍具增长潜力。
盈利预测:受到煤炭价格下跌影响,我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为16/23/25 亿元,PE 分别为14.28/9.85/8.90 倍,维持“买入”评级。
风险提示: 项目进展不及预期;煤炭价格超预期下行;基建项目开工不及预期QQ交流群586838595 |
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