乐鑫科技(688018)：营收稳健增长 盈利水平持续提升

　　事件

    　　公司发布2024 年年度报告，报告期内公司实现营业收入20.07亿元，同比增长40.04%；归母净利润为3.39 亿元，同比增长149.13%。

    　　投资要点

数字化+智能化渗透率提升，潜力客户逐步放量。随着下游各行业数字化与智能化渗透率不断提升，以及2023-2024 年的新增潜力客户逐步放量，2024 年公司实现营业收入20.07 亿元，同比增长40.04%，其中智能家居领域稳健增长，非智能家居领域呈现较高增速；综合毛利率43.91%，同比提升3.35pct；归母净利润为3.39 亿元，同比增长149.13%；扣除结构性存款收益、政府补助等影响，扣非归母净利润3.08 亿元，同比增长182.77%。

软硬件双轮驱动，实现AIoT 领域一体化解决方案。2024 年公司研发支出4.90 亿元，同比增长21.45%,在硬件方面，公司的研发项目范围从Wi-Fi MCU 扩展至更广泛的AIoT SoC 领域，从SoC 和无线通信两方面技术进行研发拓展，涵盖包括AI 智能语音、AI 图像识别、RISCV 处理器、Wi-Fi6、Bluetooth LE、Thread、Zigbee、Matter 等技术；在软件方面，覆盖工具链、编译器、操作系统、应用框架、AI算法、云产品、APP 等，2024 年底首次结合LLM 大模型推出物联网应用方案，实现AIoT 领域软硬件一体化解决方案闭环。

    　　投资建议：

我们预计公司2025/2026/2027 年分别实现收入26.1/32.7/39.4亿元，归母净利润分别为4.7/6.6/8.1 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：