北京人力(600861)：AI深度赋能人服 提质增效进入产业新周期

　　AI 赋能人力资源，北京人力加速智能化转型

北京人力积极拥抱AI 技术，推动人力资源行业数字化升级。2024 年1 1 月，公司携手昆仑万维成立数智万维，专注A I 在人力资源业务的应用。数智万维有望成为推动人力资源行业智能化转型的重要力量。

北京人力基于价值关注、运营体系、人才储备、产品服务四大维度，深化AI 技术在招聘、人事管理、政策咨询、风险控制等核心业务的落地，形成强大的技术底座和智能化运营体系，优化客户体验。

    　　助力多家国企构建人力资源数字平台和共享服务中心，提供薪酬核算、个税申报等集约化服务，并依托“平台+运营+大模型”模式，推出覆盖全业务场景的“数字员工”解决方案，提升企业运营效率。

深化AI 招聘布局，推动人力资源服务智能化升级公司AI 招聘产品涵盖To B 和To C 两大业务方向，为不同类型客户提供智能招聘解决方案。其中，To B 业务已实现人才寻源、简历筛选、智能面试邀约、AI 面试等功能，推动招聘流程智能化。

FESCO 已将AI 技术模型应用至招聘业务、基础人事办理业务、政策咨询业务以及企业内部风险控制等多个领域，实现了多种交互功能，积累并形成了强大的技术底座、集成的FESCO 服务、优化的运营与体验、技术与服务结合的模式、先进的知识网络五大优势，着力赋能企业客户开展运营共享。

    　　拥抱“人工智能”时代，构建差异化竞争力

公司构建双重技术路径：开源层面融合 DeepSeek 等先进模型，拓展技术边界。

围绕数据治理、信息安全与合规管理，公司推动 AI 深度融入企业运营，助力客户优化流程、提升效率并强化风险管控。同时，依托自身强大的模型研发能力，结合行业特点和业务场景进行深度定制，确保A I 技术在实际应用中创造更大价值，持续构建自身差异化竞争优势。

    　　北京外企业绩超预期

24Q3 归母净利2.14 亿/yoy+57.7%，扣非归母净利1.33 亿/yoy+40.2%，超预期。24Q1-3 归母净利6.52 亿元/yoy+1.8%/业绩承诺实现率109.74 %，扣非归母净利4.13 亿元/yoy+3.7%/业绩承诺实现率73.31%。

投资建议：AI 赋能人服进入产业新周期，有顺周期属性叠加低估值，如果地方债务问题改善则后续对税收返还持续性担心减弱，我们认为， 在就业促进力度下，相关补贴的削减概率较低。基于宏观经济对人力资源市场的影响，我们下调2024-2025 年利润预测，预计2024-2026 年归母净利8 .3 亿元/9.5 亿元、10.4 亿元（24-25 年前值为9.3 亿元/10.8 亿元），对应P E 为14/12/11 倍，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济不确定性，AI 招聘商业化落地不及预期，政策及税收返还可持续性存疑，行业竞争加剧。