亨通光电(600487)：中标多地区海缆项目 海洋经济产业领军

事件描述

    近日，公司公告中标多个国内外海洋能源项目中，中标总金额为11.33 亿元。此外，近日2025年政府工作报告首次将“深海科技”纳入新兴产业重点领域。

    事件评论

中标项目覆盖国内外多个地区，反映公司综合竞争力强：公司此次中标项目覆盖了国内外多个地区，具体项目包括中东海缆项目，项目金额约为4.49 亿元；蓬勃油田群岸电应用工程项目及南方电网公司广西220kV 涠洲岛跨海联网工程，项目金额为4.33 亿元（含税）；广西涠洲岛跨海联网工程施工项目等，项目金额为1.13 亿元（含税）；玉环2 号海上风电项目及金山海上风电场一期项目，项目金额为0.79 亿元（含税）；马来项目和涠洲11-6 油田开发项目，项目金额约为0.59 亿元，反映公司综合竞标实力强劲。

临近十四五末期，海风开工景气度有望回升：从海上风电行业景气度来看，临近十四五末期，2025 年国内海风装机有望迎来高增长。部分核心项目已有发货安装，行业预计4 月开始进入旺季。此外江苏8GW 二期海上风电竞配结果公示，支撑十五五后期增长。同时，我们判断海外海风26 年进入装机放量阶段，今年有望持续看到海外海风订单落地。

深海经济迎政策红利，产业链龙头抢占先机：近日，2025 年政府工作报告首次将“深海科技”纳入新兴产业重点领域，标志着这一战略性产业正式进入国家顶层设计框架。据自然资源部数据，2024 年我国海洋经济总量首次突破10 万亿元，同比增长5.9%，深海科技有望成为未来经济增长的重要引擎，未来市场空间广阔。

海底光缆迎来更新换代，而脐带缆需求或大幅增加。根据STF 统计，当前全球99%的洲际通信数据流量通过海底光缆进行传输，而全球约40%的海底光缆皆于 2000 年前后建设，全球海底光缆进入新旧更替时期。脐带缆是一种复合型深海工程缆线，由电缆、光缆、液压管或化学药剂管等单元集成而成，是专门为深海设备连接而生，需求有望大幅增加。

公司位列全球四大海缆集成商，全面受益于深海经济产业链。亨通光电于2020 年完成对华为海洋的收购，实现海洋通信全产业链覆盖。国际市场，公司为全球唯四具备跨洲际交付能力的海洋通信系统集成商之一；在2018-2022 年全球交付的106 个海缆系统中，按交付海缆长度看，华海通信份额达18%，位列第三。国内市场，2023 年公司承建了首个国家大科学工程海底观测网项目，海洋通信网络系统全产业链产品全部中标；同年交付超5500m 应用水深的采矿脐带缆，并实现10 余条作业型ROV 脐带缆的国产化替代。

盈利预测及投资建议：公司此次海缆中标项目覆盖国内外多个地区，反映公司综合竞标实力强劲。临近十四五末期，海风开工景气度有望回升。深海经济迎政策红利，海底光缆迎来更新换代，脐带缆需求有望大幅增加，公司作为产业链龙头抢占先机。我们预计2024-2026 年归母净利润为27.50 亿元、33.92 亿元、40.50 亿元，对应同比增速28%、23%、19%，对应PE 为15 倍、13 倍、10 倍，重点推荐，维持“买入”评级。

    风险提示

    1、产业政策与市场风险；

    2、海外投资与经营风险。