芯朋微(688508)：1Q收入高增 工业、汽车领域放量

芯朋微发布一季报，2025 年Q1 实现营收3.01 亿元（yoy+48.23%、qoq+17.11%），归母净利4107 万元（yoy+72.54%、qoq+20.48%）。公司1Q25 收入同比增速创下近三年历史新高主要受益于1)公司在家电芯片市场的强大竞争力， 2）公司布局多年的电商品牌快充和手机品牌快充持续上量；3）公司工业、汽车，尤其服务器、基站、光伏逆变器、储能等大功率工业应用新产品进入收获期。我们看好公司依托自身Power IC 产品的实力，为客户提供一站式服务，智能家电、电力能源、智能终端、工业控制和 AI 计算等五大重点领域的新产品逐步放量，推动公司实现持续增长，维持“买入”。

1Q25：家电芯片竞争力凸显，标准电源、工业与车新品进入收获期公司1Q25 收入同比增速创下近三年历史新高，除传统优势的家电领域外，工业与汽车领域的新产品布局已显现出显著潜力。2025 年Q1 家用电器领域产品销售额约2 亿元（yoy+52%，占比68%），主要得益于家电尤其空调品类ACDC 市场份额持续爬升；标准电源领域产品销售额0.52 亿元（yoy+36%，占比17%），受益于电商品牌快充和手机品牌快充增长；工业及汽车领域产品销售额0.44 亿元（yoy+46%，占比15%），其中服务器应用领域ACDC 高压辅源、大功率PMC 控制器收入430 万元，同比大幅增长。1Q25 毛利率36.7%，同环比基本持平。

展望：国产替代有望加速，看好公司工业、汽车等领域新产品放量公司目标全面覆盖智能家电、电力能源、智能终端、工业控制和 AI 计算等五大重点市场应用领域功率半导体需求。公司家电领域ACDC 和驱动类芯片市占率持续提升，且上半年为家电旺季，预计Q2 持续增长。新产品数字电源芯片、功率器件及模块、驱动芯片（非隔离驱动、隔离驱动、IGBT）持续放量。中美关税政策下国产替代趋势渐强，看好公司驱动芯片、IGBT客户导入加快。未来两年上述应用于新能源、机器人和 AI 计算新兴领域的新产品，将推动公司实现阶梯式显著增长。公司新品 Design-Win 正加速提升为客户提供一站式“Power Semi Total Solution”提高客户粘性。

看好公司新产品新领域发力，上调目标价至72.49 元，维持“买入”评级公司产品导入好于我们此前预期，我们上修2025/26/27 年营业收入（ 5.6%/9.5%/12.4% ） 至12.1/14.7/17.8 亿元， 对应上修归母净利润（0.1%/0.5%/11.0%）至1.8/2.4/2.9 亿元。近期板块估值整体水平提升，基于可比公司2025 年Wind 一致预期PE 均值（54.5 倍），给予公司目标价72.49 元（前值69.2 元，基于2025 年52 倍PE），维持“买入”评级。