启明星辰(002439)2024年年度报告点评：经营业绩短期承压 中国移动持续赋能

事件 公司于2025 年4 月14 日收盘后发布《2024 年年度报告》、《2025 年度第一季度业绩预告》。 点评:

2024 年营收有所下滑,2025 年第一季度实现盈利2024 年,外部市场环境的变化和不确定性给公司经营带来压力和挑战,部分优势行业受多重因素影响,公司实现营业收入33.15 亿元,同比下降26.44%;实现归母净利润-2.26 亿元,实现扣非归母净利润-1.32 亿元。2025年第一季度,公司预计实现营业收入6.0-6.8 亿元,上年同期为9.23 亿元;预计实现归母净利润110-165 万元,同比扭亏为盈;预计扣非归母净利润-5600 至-4800 万元。公司在第一季度聚焦业务质量提升,与上年同期相比,毛利率提升8pct,为全年稳健经营与高质量发展奠定基础。

不断加大AI 投入力度,打造安全大模型及智能体应用2024 年,公司继续加大研发投入,投入金额达9.80 亿元,同比增长14.95%。 公司坚定落实中国移动“BASIC6”科创计划,支撑中国移动构建云网数智安深度融合的网信安全能力体系。公司以包括但不限于中国移动九天大模型为基础,在中国移动强大的算力资源支持下,充分利用公司丰富的安全数据集,于2024 年5 月福建“数字中国”峰会期间正式发布训练完成的“九天·泰合安全大模型”,并在2024 年8 月贵州中国国际大数据产业博览会期间发布“安星智能体”。

深度协同中国移动,政企安全业务持续发展 启明星辰作为中国移动专责网信安全专业子公司,全面贯彻“总体国家安全观”,发挥国资央企“科技创新、产业控制、安全支撑”三大作用,肩负起中国移动“安全核心技术攻坚者、安全产品服务引领者、安全运营体系支撑者”三大角色。2024 年,公司与中国移动的关联交易销售额达10.83 亿元,关联交易中70%以上来自于双方协同拓展的政企安全业务。公司的信创安全业务、云安全业务分别实现了同比15%和20%收入增速。特别是公司在CH 市场实现了业务模式的突破,云电脑业务订单金额达到千万级。

盈利预测与投资建议 作为网络安全产业领军企业,公司始终坚持以科技创新为核心驱动力,以高水平安全护航高质量发展,未来持续成长空间广阔。预测公司2025-2027年的营业收入为35.25、37.89、40.79 亿元,归母净利润为1.68、2.71、3.97 亿元,EPS 为0.14、0.22、0.33 元/股,对应的PE 为108.71、67.11、45.85 倍。考虑到行业的成长空间和公司业务未来的成长性,维持“买入”评级。