旭升集团(603305)：深耕轻量化技术 机器人产业深度布局

　　事件：公司202 4 年实现营业收入44.09 亿元，同比-8.79%；归母净利润4.16 亿元，同比-41.71%；实现扣非归母净利润3.58 亿元，同比-46.76%。

2025Q1 公司实现营业收入10.46 亿元，同比-8.12%；归母净利润0.96 亿元，同比-39.15%；实现扣非归母净利润0.81 亿元，同比-42.67%。

    　　点评：

盈利有所改善。2025Q1 公司毛利率为20.80%，环比提升3.25pct，销售净利率为9.14%，环比提升1.16pct。我们认为公司2025 年一季度盈利能力有所改善，未来随着产能利用率提升，公司盈利能力有望进一步增强。

深耕轻量化技术，机器人减重方向有望开辟新增长点。机器人减重和轻量化是机器人发展方向之一，公司深度挖掘自身铝合金精密加工专长，结合人形机器人独特的结构与性能需求，全力投入关节壳体、躯干结构件等关键产品研发，并斩获多家海内外客户项目定点。我们认为公司在机器人领域持续投入，有望开辟新增长点。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为5.01/6.48/8.33 亿元，同比+21%、+29%、+29%。截止4 月25 日市值对应25、26 年PE 估值分别是24/19 倍，维持“买入”评级。

    　　风险因素：客户拓展不及预期；技术迭代变化风险；原材料价格波动超预期风险；海外工厂建设不及预期等。