天虹股份(002419)：多业态转型升级 数字化能力持续提升

　　公司1Q2025 营收同比下降2.18%，归母净利润同比增长1.22%

公司公布2025 年一季报：1Q2025 实现营业收入32.67 亿元，同比下降2.18%，实现归母净利润1.51 亿元，同比增长1.22%，实现扣非归母净利润1.34 亿元，同比增长6.20%。

2024 年，公司实现营业收入117.86 亿元，同比下降2.49%，实现归母净利润0.77 亿元，同比下降66.16%，实现扣非归母净利润0.14 亿元，同比下降89.13%。

公司1Q2025 综合毛利率下降0.70 个百分点，期间费用率增长0.03 个百分点1Q2025 公司综合毛利率为36.25%，同比下降0.70 个百分点。2024 年公司综合毛利率为36.89%，同比下降1.38 个百分点。

1Q2025 公司期间费用率为31.12%，同比增长0.03 个百分点。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为27.53%/2.67%/0.74%/0.17%，同比分别变化+0.33/-0.32/+0.15/-0.12 个百分点。2024 年公司期间费用率为35.94%，同比下降1.10 个百分点。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为31.21%/3.51%/0.78%/0.45%，同比分别变化-0.92/+0.36/+0.11/-0.65 个百分点。

    　　业务升级转型，强化数字化能力

公司购百业务加快重点门店调改升级，购物中心业态聚焦商品力的提升，引进高化国际名品等高端品牌217 个，通过调改优化门店空间提高出租率；百货业态向社区生活中心转型，推进街区化打造。超市业态通过持续整合全国供应链，围绕民生、品质两大方向开发 50 个大单品，大单品销售额同比增长48%，自有品牌销售额同比增长 11%。

另一方面，公司持续加大AI+零售创新探索，自主研发行业首个零售垂类AI 大模型-百灵鸟AI。2024 年灵智数科新获得发明专利授权8 项，新增软件著作权13 个，同时稳步扩大对外业务合作，实现营业收入同比增长22.89%。

    　　上调盈利预测，维持“买入”评级

考虑到公司1Q25 利润端表现稳健，我们略微上调对公司2025/2026 年归母净利润的预测2%/4%至1.22/1.27 亿元，新增对公司2027 年归母净利润的预测1.30 亿元。公司持续门店转型，提升数字化能力，维持“买入”评级。

风险提示：部分门店租约到期无法续租，新业态和新店拓展速度不达预期。