海天精工(601882)：盈利能力承压 关注顺周期复苏

　　业绩简评

公司2025 年4 月29 日发布25 年一季报，1Q25 实现营业收入7.4亿元，同比减少2.17%；实现归母净利润0.99 亿元，同比减少24.17%；实现扣非归母净利润0.85 亿元，同比减少20.35%。

    　　经营分析

机床行业竞争较为激烈，公司一季度利润率承压。根据机床工具工业协会数据，24 年机床工具行业实现营收10407 亿元，同比下降5.2%，实现利润总额265 亿元，同比下降76.6%，主要由于行业竞争较为激烈，利润空间持续收窄。我们认为受此影响，公司24 年部分新签订单也面临价格压力，导致1Q25 利润率承压，公司1Q25 实现毛利率25.93%，同比减少2.54pcts；实现净利率17.25%，同比减少3.88pcts。

25 年1-2 月行业数据向好，后续季度业绩存改善空间。根据机床工具工业协会数据，25 年1-2 月金属切削机床行业营收同比增长12.1%，金属加工机床新签订单同比增长26.2%，在手订单同比增长15.2%，行业数据有所好转。在经济刺激政策推动下行业景气度有望继续回暖，考虑公司收入确认有一定滞后性，后续季度业绩存改善空间。

公司紧抓下游变化趋势，新品成长前景广阔。公司新发布了双五轴高速铣削中心BFH2030D，实现了三通道数控系统11 轴同步运动，主要为解决新能源汽车行业一体化压铸零部件尺寸大、结构复杂、精度要求高的痛点。该产品在当前汽车轻量化大趋势下有较好应用前景。

    　　盈利预测、估值与评级

预计公司25 至27 年分别实现归母净利润6.03/7.14/8.45 亿元，对应当前PE17X/14X/12X,考虑公司行业领先地位，同时有望受益景气度复苏,维持“增持”评级。

    　　风险提示