浙江荣泰(603119)：主业业绩快速增长 切入机器人打造新增长极

　　新能源云母制品 优势企业，业绩高速增长

公司主要产品包括新能源汽车热失控防护绝缘件、小家电阻燃绝缘件、电缆阻燃绝缘带等，其中新能源汽车热失控防护绝缘件是公司的收入及利润贡献主力。受益于新能源汽车行业景气持续，公司业绩快速增长，2024 年公司实现营收11.35 亿元，同比+41.8%，实现归母净利润2.30 亿元，同比+34.0%；2025Q1 公司实现营收2.66 亿元，同比增长23.6%，实现归母净利润0.60 亿元，同比增长27.1%。同时，公司产品从新能源汽车热失控防护绝缘件拓展到新型轻量化安全结构件等非云母产品，单车价值量有望抬升，随着新能源汽车需求提振，有望打开主营业务市场空间。

在手订单充沛，积极布局海外产能

公司与特斯拉、大众、宝马、奔驰、沃尔沃、宁德时代等优质客户深度绑定，在手订单充沛，据24 年半年报，公司已披露的新能源行业定点项目销售金额预计约92.38-99.63 亿元，其中海外订单居多。为应对旺盛需求，公司积极布局海外产能，2024 年先后宣布在墨西哥、泰国建设生产基地。公司境外业务盈利能力较强，我们认为，后续随着海外订单交付、海外新增产能投产，公司业绩有望进一步增厚。

    　　切入机器人丝杠领域，进一步打开成长空间

2025 年4 月，公司发布公告拟收购上海狄兹精密机械有限公司(KGG)51%的股权。KGG 微型丝杠布局领先，借助公司在主业上积累的客户资源，两者有望实现机器人领域的资源双向导入，融合资源和技术优势，助力公司快速切入机器人零部件赛道。

    　　投资建议

主业方面，公司客户资源优质、在手订单充沛、盈利能力强劲，品类横向拓展，业绩基础夯实。机器人方面，公司拟收购KGG 切入机器人微型丝杠领域，随着人形机器人量产落地，有望深度受益，成长空间进一步打开。我们预计公司2025-2027年实现收入分别为15.68、22.28、30.57 亿元，同比分别增长38.2%、42.1%、37.2%；归母净利润分别为3.22、4.52、6.32亿元， 同比分别增长39.9% 、40.2% 、40.1% ； EPS 分别为0.89、1.24、1.74 元，对应PE 分别为51X、36X、26X（以2025 年4 月29 日收盘价44.88 元计算），首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示

拟收购业务进展不及预期、新业务拓展不及预期、海外产能推进不及预期、下游需求不及预期、国际贸易政策风险、市场竞争加剧、机器人量产不及预期等。