中信证券(600030)：业绩延续双位数增长 龙头综合优势持续凸显

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中信证券发布2025 年一季报，报告期内分别实现营业收入和归属净利润177.6 亿元、65.5 亿元，同比分别+29.1%、+32.0%；加权平均净资产收益率同比+0.49 pct 至2.37%；剔除客户资金后的经营杠杆较年初上升0.8%至4.55 倍。

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业绩延续双位数增长，龙头综合优势持续凸显。1）2025Q1 中信证券分别实现营业收入、归属净利润177.6 亿元、65.5 亿元，同比分别+29.1%、+32.0%，利润继24 年报延续双位数增长；加权ROE 同比+0.49 pct 至2.37%；2）分业务条线来看，实现经纪、投行、资管、利息、自营收入分别为33.3、9.8、25.6、-2.0、89.4 亿元，同比分别为+36.2%、+12.2%、+8.7%、-162.1%、+62.0%，除利息收入外其他业务均同比增长，其中自营经纪延续高增，贡献主要业绩支撑；资管业务实现稳健增长，投行业务呈现转暖趋势，公司龙头综合优势进一步凸显。

经纪随市延续增长，资管业务稳步扩张。1）2025Q1 股基日均成交额17464.6 亿元，同比+70.9%，公司经纪业务收入随市延续增长，同比+36.2%至33.3 亿元。财富管理持续推进，截至24 年底公司客户数量累计超1580 万户，较上年末增长12%；托管客户资产规模突破人民币12 万亿元，较上年末增长18%；2）截至Q1 末融出资金余额1497.8 亿元，较年初+8.3%，测算融资业务市场份额为7.9%，同比+0.21pct，市场份额有所提升；3）资管业务稳健增长，Q1 实现收入25.6 亿元，同比+8.7%；旗下华夏基金Q1 单季净利润5.6 亿元，同比+8.4%，财富管理优势巩固。

投行业务同比回升明显，优势地位持续稳固。1）2025Q1 公司投行业务收入9.8 亿元，同比+12.2%，呈现回暖趋势；2）具体来看，公司Q1 单季股权融资及债券承销规模分别为344.7 亿元、4338.5 亿元，同比分别+90.6%、+5.5%，市场份额维持行业第一。公司投行龙头地位强势持续，维持市场领先。

基本面持续修复，自营高增贡献弹性。1）2025Q1 万得全A 指数上涨1.9%，去年同期下跌2.8%；2）基本面持续修复下公司自营业务收入89.4 亿元，同比+62.0%；金融资产规模持续扩容，较年初+7.1%至9228.0 亿元，主要系交易性金融资产扩张，较年初+12.5%至7772.2 亿元，自营投资表现优异助力公司整体业绩发展；3）Q1 计提信用减值损失3.2亿元，从资产端来看Q1 末买入返售金融资产545.0 亿元，较年初+23.1%，预计信用业务敞口有所扩大。

业绩延续双位数增长，公司龙头综合优势进一步凸显。展望未来，公司龙头优势依旧稳固，有望进一步受益于监管扶优限劣政策导向，同时围绕国际业务积极开辟增长点，预计公司2025-2026 年归母净利润分别为237.5 亿元和260.9 亿元，对应PE 分别为15.6 和14.2倍，对应PB 分别为1.30 和1.21 倍，维持买入评级。

    　　风险提示

1、权益市场大幅回调；