长江通信(600345)：迪爱斯超额完成业绩承诺 卫星业务进入成长快车道

　　25Q1 实现减亏，迪爱斯超额完成业绩承诺

2024 年，公司营收9.24 亿元，同比+33%，归母净利润1.71 亿元，同比-23%。毛利率为33%，同比-0.46pct，费用率持续优化，净利率为18.48%，同比下滑11.26%，我们预计主要由于长飞光纤利润下滑减少带来投资收益减少，全年公司投资收益为1.27 亿元，同比-48%，随着光纤市场回暖，长飞新业务孵化落地，公司投资收益有望回暖。

25Q1，公司营收6836 万元，同比+5%，归母净利润-1378 万元，去年同期亏损2731 万元。毛利率12%，同比-16.6%，由于公司所处行业特性，Q1 一般为淡季，全年确认交付集中在Q4。

迪爱斯24 年营收7.3 亿元，同比+21%，净利润8823 万元，同比+61%，扣非净利润7088 元，超额完成当年度业绩考核目标（6450 万元）。

    　　AI 赋能智慧城市业务，公司市场持续扩张

智慧公安&智慧应急项目。应急和公安智能化需求提议提升，耦合性更强、智能化程度更高的公安应急指挥系统是未来公安应急指挥系统发展的必然趋势。AI推动应用升级，应急综合管理平台正从数据治理向上游延伸，将感知、计算、通信技术有机结合，赋予系统更强的实时性和协同性。

公司凭借核心竞争优势，持续巩固智慧应急、智慧公安传统市场地位，在上海、江苏、安徽、内蒙、新疆等传统优势区域市场继续保持领跑态势。同时持续扩大市场覆盖范围，先后签订北京、河北、吉林、安徽等地公安“情指行”项目，成功拓展江西、青海、湖北、湖南等新市场，增强公司在公安行业的领先地位，进一步提升公司在智慧公安的品牌渗透率和影响力。

国内低轨卫星出海加速，打造业务第二成长点全球低轨卫星互联网竞争加剧，国内垣信的“千帆星座”（G60 星链）持续推进发射计划，截止25 年4 月30 日已累计发射90 颗星。此外，垣信与巴西、马来西亚、泰国等国家运营商达成合作意向，海外地面站和终端需求快速提升。

卫星业务进入成长快车道。公司积极布局地面站、终端等产业链环节，价值量持续提升。公司在垣信地面站集成项目市场份额领先，近期公司中标垣信一体化地面站等项目，本次中标开始切入地面站产品环节，有望提升整体盈利能力。

    　　盈利预测与估值

    　　预计公司2025-2027 年净利润为2.95 亿元/4.17 亿元/5.76 亿元，对应25 年PE 为25X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

市场竞争加剧的风险；卫星互联网发展不及预期