中曼石油(603619)：一季度业绩显著增长 海外项目稳步推进

事件描述

公司公布2025 年第一季度报告，2025 年第一季度实现营业收入9.43 亿元，同比增长16.90%，环比下降12.96%；归母净利润2.30 亿元，同比增长32.95%，环比增长300.73%；扣非归母净利润2.22 亿元，同比增长30.61%，环比增长281.29%；经营活动产生的现金流量净额2.15亿元，同比增长45.72%，环比下降68.01%；基本每股收益0.50 元/股，同比增长16.28%。

    　　事件评论

公司原油产量稳步提升。2025 年第一季度，公司生产原油 21.88 万吨，同比增长10.62%，生产伴生气7,337.69 万方。2025 年第一季度，合计生产油气当量 27.72 万吨，同比增长 28.51%。其中公司温宿油田实现原油产量 16.18 万吨，比去年同期增加0.73 万吨，同比增长 4.72%；实现伴生气产量1,346.69 万方。公司坚戈油田实现原油产量 5.70 万吨，比去年同期增加 1.37 万吨，同比增长31.64%；实现伴生气产量5,991.00 万方。此外，公司伊拉克 EBN 项目与 MF 项目第一次联管会于巴格达圆满举行，第一次联管会审定的各项工作计划正稳步推进，项目团队同步筹备第二次联管会相关事宜，确保两大项目高效有序推进，持续提升公司在国际能源市场的运营能力与品牌影响力。

原油储量丰富，未来成长可期。温宿油田：公司油气田储量研究工作取得重要进展，柯柯牙油田、红旗坡油田、赛克油田合计新申报探明石油地质储量1,323.42 万吨，天然气探明储量14.02 亿方，新储量申报稳步推进中。哈萨克斯坦坚戈油田矿权面积154 平方千米，合计 C1+C2 地质储量为7,853.50 万吨。公司岸边项目原有矿权面积为18.255 平方千米，储量经评估约2,523.20 万吨，扩边面积为72.287 平方千米。总探矿权面积90.542平方千米。

伊拉克EBN 区块及MF 区块储量极为丰富。EBN 区块面积231 平方千米，区块内共完钻过7TFRD 口井，7 口井均有油气显示，试油日产80-3,714 桶。伊拉克石油部提供的资料显示EBN 区块已发现的原始石油地质储量约为123.65 亿桶(或17.66 亿吨)，溶解气约54,310 亿立方英尺(或1,538 亿立方米)，预测EBN 区块3P 石油地质储量约为5.50 亿吨，溶解气约1,501 亿立方米。MF 区块面积1,073 平方千米，区块内共完钻过6 口探井，其中4 口井有商业发现，试油日产200-5,600 桶，已完成了1,450 平方千米三维地震。伊拉克石油部提供的资料显示MF 区块已发现的原始石油地质储量约为28.13 亿桶(或4 亿吨)，溶解气约7,310 亿立方英尺(或207 亿立方米)。 经初步评估后，预测MF 区块圈闭原始石油地质资源量约为12.58 亿吨，溶解气约508 亿立方米。

作为国内首家拥有自主油田的民营企业，在不考虑未来股本变动的情况下，假设布油约63美元/桶，预计公司2025 年-2027 年归母净利润为8.4 亿元、12.7 亿元和14.6 亿元，对应2025 年4 月30 日收盘价PE 为8.8X 、5.9 X 、5.1 X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、国际油价大幅下滑；2、油气田勘探开发进度不及预期；3、产品销售价格不及预期。