TCL中环(002129)：减值计提拖累业绩 经营性现金流为正

事件描述

TCL 中环发布2024 年年报及2025 年一季报，2024 年公司实现收入284.19 亿元，同比下降52%；归母净利-98.18 亿元；其中，2024Q4 实现收入58.36 亿元，同比下降44%；归母净利-37.57 亿元。2025Q1 实现收入61.01 亿元，同比下降39%；归母净利-19.06 亿元。

    事件评论

2024 年，公司光伏材料业务夯实全球领先地位，全年硅片出货同比增长10.5%至125.8GW，硅片整体市占率18.9%，维持行业第一；公司坚定推进硅片大尺寸化，打造210 生态圈，大尺寸（210 系列）产品出货60.4GW。

2025Q1，公司光伏材料业务经营能力进一步改善，产品竞争力提升，盈利能力环比大幅改善，公司产能规模达到200GW。210 生态建设持续完善，大尺寸（210 系列）产品出货占比持续提升，外销市占率55%以上。2025Q1 公司持续完善产品序列，改造TOPCon标准组件产线并筹建2GW 的BC 组件产线，逐步形成全价值定位组件产品组合，满足市场需求；加速营销能力建设，订单量明显增加。2025Q1 末，公司组件产能24GW，光伏组件出货1.9GW，同比提升19%，产销能力进一步提升。

财务数据方面，公司2024 年与2025Q1 均计提了较大的资产减值，2024 年TCL 中环计提资产减值规模44.34 亿元，其中存货跌价33.37 亿元，商誉减值损失9.15 亿元，2025Q1公司计提资产减值损失7.09 亿元。公司2024 年研发投入11 亿元，占营业收入的比例为3.9%。公司把握产业技术升级机遇，以知识产权及专利商业化运作构建全新BC 合作生态，提升在全球范围内的综合竞争力。行业较大的盈利压力背景下，公司仍保持了正的现金流入，2024 年、2025Q1 公司经营活动产生的现金流量净额分别为28.39、4.91 亿元。

    风险提示

1、竞争格局恶化；