百隆东方(601339)：25Q1归母净利润大幅增长 毛利率修复显著

2025Q1 归母净利润大幅增长，盈利能力大幅改善。2025 年一季度，公司实现营业收入17.31 亿元，同比下降5.63%；实现归母净利润1.73 亿元，同比大幅115.95%；实现扣非后净利润1.47 亿元，同比由亏转盈，盈利能力大幅改善；基本每股收益为0.12 元，上年同期为0.05 元。公司牢牢把握需求复苏契机，推出多款新型颜色、新型风格的色纺纱产品以迎合全球各大服装品牌的采购需求，有望推动纱线销量持续增长。

25Q1 毛利率提升显著，带动净利率同比增长。公司2025 年一季度毛利率为14.86%，同比上升8.97pct。费用端，期间费用率为7.51%，同比下降0.78pct，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为0.78%、4.08%、1.42%、1.23%，同比分别上升0.15pct、下降0.43pct、下降0.65pct、上升0.15pct。2025 年一季度公司净利率为10.02%，同比提升5.64pct。

越南百隆盈利有所恢复，毛利率逐步回升。2024 年度，海外市场需求呈现复苏趋势，公司把握时机，积极开拓海外市场，赢得更多的订单支持。得益于合理的订单排期，在海外原材料价格全年走低的不利局面下，2024 年越南工厂的毛利率仍呈现逐级修复。

投资建议：公司作为国内领先的色纺纱生产企业之一，主营业务为色纺纱的研发、生产和销售。深耕色纺纱行业30 余年，已形成特有的“小批量、多品种、快速反应”经营模式，致力于向客户提供全系列、多品种、质量可靠的以纯棉品种为主的色纺纱线。预测公司2025-2027 年EPS 分别为0.33 元、0.37 元、0.40 元，对应PE 分别为14.5X、13.2X、12.1X，维持“增持”的投资评级。