佳先股份(920489)：公司完成收购英特美实现并表 多个新建项目投产加速

2025Q1 营收1.29 亿元，归母净利润 559.01 万元2025 年一季度公司营业收入1.29 亿元，同比减少12.34%；归母净利润559.01万元，同比减少48.76%；扣非归母净利润215.15 万元，同比减少74.82%。受市场竞争加剧影响，我们下调2025-2026 年盈利预测，新增2027 年盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润分别为0.31（原0.43）/0.52（原0.60）/0.75 亿元。

EPS 分别为0.23/0.38/0.55 元，当前股价对应P/E 分别为104.0/62.2/42.6 倍，我们看好公司在公司进一步收购英特美股权实现并表，积极布局光刻胶等高端电子材料，维持“增持”评级。

公司完成收购英特美股权实现并表，积极布局光刻胶等高端电子材料2025 年4 月17 日公司与蚌埠中实化学技术有限公司签订了《股权转让协议》，英特美已就本次购买股权事项完成股东股权变更工商登记。本次交易完成后，公司持有英特美 37.5%股权，成为英特美第一大股东。本次交易完成后，公司实现对英特美的实际控制，并将英特美纳入合并报表范围。2024 年英特美已在沫河口化工园建成一期项目年产 700 吨电子材料中间体项目，拥有年产 500 吨的对乙酰氧基苯乙烯生产能力和年产 200 吨的三嗪类紫外吸收剂生产能力，并已与下游重要客户签署了合计6000 余万元的销售合同。

公司多个新建项目投产加速，打开未来业绩增长空间2024 年公司多个新建项目投产加速（1）公司顺利完成主要产品 SBM、苯乙酮产能提升改造，增加可供对外销售的苯乙酮产量约 1000 吨/年，进一步提升了SBM 产能。（2）公司及时实施了苯乙酮主要原料乙苯储存能力提升工作，新增3 台乙苯储罐。（3）参股公司佳先新材料年产 1.5 万吨水性液体润滑剂项目建设完成，进入试生产阶段；年产4.26 万吨表面活性剂项目建设推进顺利。（4）公司已布局钛酸酯产品，并实施建设了年产 1.5 万吨生物可降解材料功能助剂一期项目，1 万吨二元酸酯项目在2025Q1 实现约140 万元新产品的销售收入。