交大铁发(920027)新股申购报告：轨交安全监测及服务领域双龙头 国产替代+运维蓝海驱动成长

轨道交通安全服务领域“小巨人”，高毛利+稳增长，盈利质量行业领先交大铁发是一家专业从事轨道交通智能产品及装备的研发、生产、销售，并提供专业技术服务的高新技术企业，具体包括安全监测检测类产品、铁路信息化系统、新型材料、智能装备、测绘服务、运维服务、快速钢轨打磨车、三维激光雷达+视频监测技术等。公司安全监测检测类产品中的“高速铁路道岔监测系统”被认定为 2016 年度四川省重大技术装备国内首台（套）产品。公司2020-2024 年度营业收入与归母净利润呈现逐年增长趋势，2024 年公司主营业务收入为33,102.52 万元，归母净利润为5,339.17。2022-2024 年度公司毛利率分别为45.76%、46.57%和 44.50%；净利率分别为14.35%、17.9%、16.73%。公司的毛利率、净利率水平总体稳定。公司形成了“直销”的销售模式、“以产定购、合理库存”的采购模式以及“以销定产”的生产模式，客户群体主要为国铁集团、中国铁建、中国中铁及其关联方等。

政策+需求双轮驱动，轨道交通运维蓝海市场加速成熟轨道交通行业是国家重点支持的战略性新兴产业，受到各级政府高度重视和国家产业政策的支持。根据《“十四五”现代综合交通运输体系发展规划》，“十四五”期间我国铁路运营里程将 从 2020 年的 14.6 万公里发展为 2025 年的 16.5万公里；其中高速铁路营业里程将从 2020 年的 3.8 万公里发展为 2025 年的5 万公里，我国铁路行业保持较快的发展速度。根据国铁集团官方发布的有关数据，2024 年全国铁路固定资产投资完成 8,506 亿元，创投资历史新高。我国轨道交通运营维护行业兴起时间较晚，但是发展速度较快。根据头豹研究院发布的《2023 年中国轨道交通运营维护行业词条报告》，我中国轨道交通运营维护行业市场规模从 2017 年的 914 亿元增长至 2022 年的 1,916.8 亿元，年复合增长率达 15.96%；2027 年预计可以达到 5,963 亿元人民币。

“小巨人”企业在技术创新方面成果显著，可比公司PE（2024）均值为84.80X公司是国家级专精特新“小巨人”企业、四川省企业技术中心。2022-2024 年度，公司累计承担/参与各类科研课题共14 项，其中国家级重点科研课题4 项。截至2025 年4 月3 日，公司共参与制定行业及地方标准3 项，拥有已授权发明专利22 项、已授权实用新型专利和外观专利共57 项、软件著作权73 项。公司募投项目预计将扩大生产能力、提升自动化和信息化水平、提高研发水平与效率、完善营销及售后网络布局，进一步加强公司的市场竞争力。交大铁发可比公司PE（2024）均值为84.80X，PE（TTM）均值为87.41X。公司研发能力较强，产品多次应用于国家重大铁路建设项目并获得多项奖项，营业收入近年来持续上升。

    　　随着公司所处行业规模增大，前景较好。