新经典(603096)：图书业务短期承压 关注公司自有IP新业务拓展

　　本报告导读：

受图书市场大盘影响，公司24 年和25Q1 营收、利润有所下滑，图书主营短期承压，公司2024 年通过回购+分红，持续提高股东回报，并通过提升内容策划能力，并加大 IP等新业务拓展，努力提高自身盈利能力。

    　　投资要点

    　　我们看好公司 在图书领域的策划和长期运营能力，公司近年来持续高比例分红回馈投资者，彰显自身投资价值，维持“增持”评级。

我们预计 2025-2027 年公司 EPS 分别为0.79/0.82/0.90 元，参考可比公司，考虑到公司图书主营业务仍面临行业下行压力，经营存在一定不确定性，给与公司2025 年25 倍动态PE，对应目标价19.75元，维持“增持”评级。

受图书市场大盘影响，2024 年收入、利润有所下滑。2024 年公司实现营业收入8.2 亿元，同比下降8.89%，实现归母净利润1.3 亿元，同比减少20.87%。2024 年，受图书市场下行压力，公司纸质图书销售收入减少。此外，为促进海外业务长远健康发展，公司结合各产品线的市场表现持续推进优化调整，延期了部分出版计划，对部分滞销库存进行了处置，对年度利润造成一定影响。面对国内图书销售渠道的转型分化和流量逻辑的演变，公司坚定内容运营为主的营销思路，在组织结构上推进内容端与营销端的融合，加强编辑部内容运营能力的建设，并取得一定积极进展。

高比例分红回馈投资者。2024 年公司拟向全体股东每股派发现金红利0.8 元，此外，公司2024 年以现金为对价采用集中竞价方式回购股份的金额为7229.6 万元，现金分红和回购金额合计1.96 亿元，占公司归母净利润的154.56%，持续高比例回报投资者。

25Q1 主营压力仍在，公司持续提升内容策划能力，加大IP 等新业务拓展。25Q1 公司实现营收1.5 亿元，同比下滑33.12%，实现归母净利润2449.8 万元，同比下滑49.53%。2025 年第一季度，整体图书零售市场恢复正向增长，但文学类图书市场需求疲软，同比依然为负增长，公司产品中经典文学类占比较高，整体销售承压。面对内容消费市场需求的变化和渠道的持续分化，公司将加大原创选题的开发，加强用户研究，进一步提升策划与内容运营能力，驱动主营业务健康发展，同时，积极推进漫画改编、动画与影视策划等自有 IP 业务。

    　　风险提示。一般图书行业下行风险，IP 等新业务开展不及预期。